文章核心观点 - 文章对比分析了美国两家铀业公司 Centrus Energy (LEU) 和 Uranium Energy (UEC) 认为两家公司均有望受益于美国推动核能独立的长期趋势 但Centrus Energy在关键燃料技术、财务表现和估值方面更具优势 是更好的投资选择 [1][26][27] 行业背景与市场趋势 - 铀价近期回升至约每磅76.50美元 主要受核电产能增长预期和供应预期下降支撑 但同比仍下跌3.7% [2] - 全球对核能的兴趣正在加速 印度计划到2047年将核电容量提升至至少100吉瓦 美国计划到205年将核电容量翻两番至400吉瓦 这些趋势将推动铀的长期需求 [3] - 高 assay 低浓缩铀市场价值预计将从2025年的2.6亿美元增长至2035年的62亿美元 [10] Centrus Energy (LEU) 分析 - 公司业务分为低浓缩铀部门和技术解决方案部门 前者向商业核电站供应低浓缩铀的分离功单位组件和天然六氟化铀 后者为核工业和美国政府提供先进铀浓缩等服务 [4][5] - 2025年第二季度总收入为1.55亿美元 同比下降18% 低浓缩铀部门收入下降26%至1.257亿美元 主要因铀价低迷未进行铀销售 分离功单位销量下降27% 但价格上升24% 技术解决方案收入跃升48%至2880万美元 [6] - 每股收益为1.59美元 同比下降16% 公司目前拥有36亿美元的营收积压订单 包括与主要公用事业公司签订至2040年的长期销售合同 [7] - 公司是美国唯一获得高 assay 低浓缩铀生产许可的企业 已向美国能源部交付920公斤高 assay 低浓缩铀 并于2025年6月20日获得合同延期 授权生产至2026年6月30日 并有可能再延长八年 [8] - 高 assay 低浓缩铀的铀浓度在5-20%之间 相比浓度低于5%的低浓缩铀具有效率更高、燃料周期更长、废物更少等优势 [9] Uranium Energy (UEC) 分析 - 公司拥有三个中央加工厂 合计1210万磅的美国许可铀产能 拥有美国最大、北美领先的铀资源组合 [12] - 在2025财年第三季度未产生收入 原因是公司考虑到市场波动而暂缓铀销售 调整后每股亏损0.06美元 总运营费用激增70% [12][13] - 公司正投资建设下一代低成本铀项目 采用原地回收采矿工艺 预计比传统采矿对环境的影响更小 [14] - 公司于2024年8月重启怀俄明州Christensen Ranch矿的铀提取作业 并在2025财年第三季度启动了首个新生产区 [15][16] - 公司的Sweetwater铀综合体被指定为透明度项目 其加工厂许可年产能为410万磅铀 预计将成为美国最大的双原料铀设施 [17] 财务预期与估值比较 - Centrus Energy的2025年营收共识预期为4.514亿美元 同比增长2.1% 每股收益预期为4.23美元 同比下降5.4% 2026年营收预期为5.028亿美元 同比增长11.4% 每股收益预期为3.36美元 同比下降20.6% [18][19] - Uranium Energy的2025财年营收共识预期为7970万美元 较上年同期的0.22万美元有大幅改善 预计每股亏损0.17美元 2026财年营收预期为7795万美元 同比下降2% 预计每股亏损0.03美元 [20] - 过去60天内 Centrus Energy的盈利预期获上调 Uranium Energy的盈利预期则遭下调 [21][22] - 年初至今 LEU股价上涨245.5% UEC股价上涨83% [23] - Centrus Energy的远期市销率为8.58倍 Uranium Energy的远期市销率为56.89倍 [25] 投资结论 - 尽管两家公司都面临铀价疲软的短期收入阻力 但Centrus Energy作为美国唯一获许可生产下一代反应堆关键燃料高 assay 低浓缩铀的公司 具有明显优势 [26] - 从估值和价格表现看 Centrus Energy更具吸引力 且其盈利预期获上调 而Uranium Energy预期将继续亏损且预期遭下调 [27]