文章核心观点 - 人工智能是当前股票市场最受关注的主题之一，市场关注点既包括纯人工智能公司，也包括深度整合人工智能的科技巨头 [1] - 对投资者而言，关键问题在于增长潜力、稳定性和可扩展性，以及哪家公司能在快速演进的行业中提供更安全的长期投资选择 [2] - 微软展现出比C3.ai更强大、更稳定的投资价值，其构建了全面的AI生态系统，并拥有持续的盈利能力和强劲的客户采用率 [26] C3.ai 公司分析 - 公司在企业AI市场拥有独特定位，其Agentic AI平台和超过130个即用型应用服务于制造业、国防和能源等行业 [3] - 其业务高度依赖合作伙伴，约90%的新交易来自微软Azure、AWS和谷歌云等巨头，这为其提供了广泛的分销渠道 [4] - 公司推出了战略集成商计划，允许合作伙伴基于其平台构建解决方案，这有望以较低成本扩大技术采用范围 [5] - 公司持有超过7亿美元的现金及等价物，提供了应对销售执行问题、投资增长和业务转型的财务缓冲 [6] - 公司近期面临挑战，最新季度收入同比下降近19%，这是其上市以来首次未达预期 [7] - 公司毛利率下降至52%，非GAAP运营亏损近5800万美元，自由现金流为负，消耗超过3000万美元 [8] - 尽管有大量生产部署，但其中显著部分未能转化为经常性收入流，且过度依赖合作伙伴销售可能削弱对交易和客户关系的直接控制 [9] 微软公司分析 - 公司在云和AI领域展现出无与伦比的发展势头，其Azure年收入超过750亿美元，同比增长34%，基础设施覆盖70个区域的400多个数据中心 [10] - 公司在2025财年实现收入2810亿美元，运营收入1280亿美元，均实现两位数同比增长，云收入达1680亿美元，增长23% [11][16] - 公司商业订单额首次超过1000亿美元，显示其长期合同需求强劲，单季度自由现金流达256亿美元，为再投资和股东回报提供充足资金 [16][17] - 其Copilot套件获得快速采用，Microsoft 365 Copilot月活跃用户超过1亿，GitHub Copilot拥有2000万开发者用户 [13] - 公司的数据分析平台Microsoft Fabric年增长55%，通过集成OneLake与Power BI等服务，确立了其作为AI应用关键“上下文层”的地位 [14] - 公司与OpenAI和Atom Computing等伙伴的合作强化了其技术护城河，使其处于AI生态系统的中心 [15] - 公司在运营效率方面具有优势，例如GPU的令牌吞吐量提高了90%，这在其生成式AI时代提供了持久的竞争优势 [12] 市场表现与估值 - 过去一年中，C3.ai股价下跌27.1%，而同期标普500指数上涨17.8%，微软股价上涨16.3%，显示出投资者信心的分化 [11][18] - C3.ai的远期市销率为7.39倍，低于其三年中位数8.32倍，也低于行业平均水平；微软的远期市销率为11.44倍，高于其三年中位数10.72倍 [20] - 市场对C3.ai的每股亏损预期在近期被下调，2026财年亏损预期扩大至每股1.33美元，2027财年亏损预期扩大至每股1.02美元 [23][24] - 市场对微软的每股收益预期在近期被上调，2026财年和2027财年的预期均有所增加 [25][26]