美联储降息决议与市场即时反应 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%到4.25%之间，符合市场普遍预期 [1] - 决议公布后，COMEX黄金低开3692.5美元/盎司，并跌破3700美元/盎司，国内黄金珠宝概念股领跌，多只个股跌超2% [1][11] - 国内A股核心指数低开后震荡上涨，截至上午10点30分，上证指数、深证成指均涨逾0.5%，半导体、通信设备、芯片等概念领涨 [1] - 美股在声明及发布会后先下后上，道琼斯指数收涨0.57%，纳斯达克指数收跌0.33% [11] - 10年期美债收益率先下后上，略低于4.1%，美元指数发布会后略有回升但仍低于97.5 [11] 对美联储降息性质的判断 - 多家机构认为本轮降息为“预防式降息”，旨在应对潜在风险，美国就业降温但经济韧性犹存 [1][2][6] - 有观点指出，美联储内部分歧很大，加剧了未来的不确定性 [5] - 预防式降息中，温和降息场景下风险资产表现突出，而中高速率预防式降息会引发市场担忧 [3] 对中国货币政策与资产的总体影响 - 美联储降息为我国货币政策宽松打开了空间，预计央行降息也可能在不久后落地 [4][6] - 美联储年内或有3次降息空间，中美利差有望收窄，汇率压力边际收窄，为国内央行货币宽松创造有利外部条件 [6] - 总体上偏利好中国股市、债市和人民币汇率，全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金 [1][10] - 历史经验看，美联储降息周期启动后，国内权益类资产超额收益明显，尤其创业板指领涨，股市中成长风格领先 [6][7] 对港股市场的观点 - 港股核心资产配置价值凸显，当前外资增配空间广阔 [1][2] - 短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益 [2] - 中长期若我国政策配合开启中美同步宽松，或将同步带来港股外资的流入 [2] - 从历史经验看，预防式降息开启后，港股弹性尤为值得关注 [6] 对A股市场及具体领域的观点 - 去年“9·24政策”以来的A股上行趋势并未结束，仍将延续 [8] - 结合美重启降息与近期国内的流动性变化，以下7大领域值得关注 [8] - 外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等 [8] - 持有美元借款较多的企业，有望受益于美元贬值 [8] - 流动性预期角度，关注通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等产业逻辑扎实的行业 [8] - 对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，如白色家电、工程机械和电网设备等 [8] - 资本市场回暖提振业绩表现，关注保险、券商 [8] - “反内卷”方面，关注光伏等行业 [8] - 红利板块或存在分化，关注电信、银行等优质现金流、分红确定性高的板块 [8] 对美股市场的观点 - 中期仍然看多美股，预计美股泡沫化过程或将持续至明年底，调整仍是机会 [5] - 预防式降息开启后，对美股在内的股票资产总体利好 [6] - 降息短期内为美股注入流动性，但经济动能较弱的背景可能会削弱盈利预期，可能存在调整风险 [10] - 降息会助推企业盈利的向上修正，从而对股票短期表现提供支撑，后续的经济变化和降息可持续性将是重要判断标准 [12] 对黄金市场的观点 - 黄金作为无息避险资产则有望保持强势，受益于利率下降带来的机会成本下降和地缘政治不确定性的支撑 [10] - 在实际利率下行与制度风险溢价可能获得进一步支撑 [12] - 无论是出于哪种目的的降息，相比股票，黄金和债券受益更直接、更确定 [9] - 预防式降息中，黄金表现因环境差异而分化 [3] - 应对式降息中，重度危机下黄金成避险主力 [3] 对债券市场的观点 - 美联储降息整体利好中国债市，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行 [10] - 短端利率随政策下行，但长端受财政与期限溢价约束而保持韧性，收益率曲线更可能呈现牛陡格局 [12] - 短期美债收益率下降幅度料将大于长期美债 [10] 对美元及全球其他资产的观点 - 美元在利差收窄和美国经济前景走弱的双重压力下预计继续承压，但前期已经在定价中有所隐含 [10][12] - 对于非美资产，全球流动性改善和美元下行是一个正向逻辑，对于制造业国家的出口也会有利 [12][13] - 长期资产整体会受益于降息带来的流动性改善，但需注意部分资产在估值偏高的背景下，预期利好兑现后市场分歧加大和波动率上升 [13]