行业政策与调控 - 农业农村部会同国家发改委召开生猪产能调控座谈会，要求头部企业带头控制产能，措施包括调减能繁母猪、降低出栏量、将出栏体重控制在120公斤左右等 [1] - 调控配套财政金融措施，如严控生猪产能扩张的信贷投放、减少刺激产能增长的各类补贴，此次是国家发改委首次明确调减能繁母猪存栏量，调控措施超出市场预期 [1] - 头部企业迅速响应政策，牧原股份计划年底前再减少13万头能繁母猪（累计减产32万头，占总目标32%），温氏股份、新希望等企业同步将商品猪出栏均重从130公斤降至120公斤以下，并全面停止向二次育肥客户销售生猪 [2] 生猪供应现状 - 2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，相当于正常保有量的103.6%，三季度出栏量逐月增加，且后续出栏量预计仍然较大 [2] - 9月出栏计划较8月进一步调增，集团企业上旬完成计划偏慢，中下旬头部企业仍有出栏压力，散户因猪价下跌加速出猪，市场形成恐慌情绪 [2] - 2025年规模场理论产能仍呈现环比上升态势，产能调控顺利推进，实际兑现效果预计要到2026年二季度后 [2] 生猪价格表现 - 生猪期价持续下跌，主力合约早盘一度跌至12770元/吨，刷新2021年以来新低，最终收跌0.47%报12825元/吨 [1] - 在供应压力冲击下，猪价破位下跌，生猪现货价格跌破13元/公斤 [2] - 仔猪价格跌至低点，对期货盘面形成拖累 [3] 市场需求端情况 - 当前正值传统需求旺季，但下游采购积极性一般，观望氛围浓厚，削弱了旺季预期，现货市场出现集中抛售迹象 [3] - 双节临近可能带来短暂备货需求，猪价存在止跌甚至小幅反弹契机，但在供应过剩背景下反弹空间预计有限 [3] - 节后随着气温降低，市场将陆续出现腌腊等需求，预计屠宰量年内整体易涨难跌 [5] 行业成本与利润 - 成本端不断下移，成本更低的规模养殖企业利润仍存，影响了产能去化节奏，同时较低的成本令猪价难寻支撑 [3] - 流通调运受阻对猪价形成影响，地区结构性供需失衡导致现货暴跌 [3] 市场未来展望 - 产能去化传导实效性较长，近端市场压力难以扭转，下半年整体处于前期产能持续兑现期，现货价格中枢或将进一步下移 [1] - 中信建投期货预计短期供应压力会阶段性兑现，新生仔猪指引的供给压力可能在四季度集中呈现，猪价可能维持震荡偏弱局面，处于磨底阶段 [3] - 变盘关键在于屠宰量指标能否出现下行，产能调控效果兑现可能要到2026年三季度才能逐步显现，恐慌性抛售需经历集中式压力释放后才能再度企稳 [4] - 未来关注视角应逐渐从商品猪转向母猪，仔猪价格（尤其是10月之后）对未来市场预期指引性可能加强 [5]