核心观点 - 银河娱乐拥有澳门博彩公司中最稳健现金储备和最优财务杠杆条件 可提升股东回报率 [1] - 公司净现金达303亿港元(39亿美元) 占最新市值17% [1] - 通过增加派息或投资泰国娱乐综合体机会提升资本效益和ROE [1][2] 财务分析 - 2025年第二季净现金303亿港元(39亿美元) [1] - 预测2025-2027年ROE分别为13.3%/13.2%/13.7% 低于2017-2019年18-22%水平 [1][2] - 资产周转率受澳门整体博彩收入未恢复至2019年水平影响 [2] 股息政策 - 投资者普遍欢迎增加派息包括特别股息 [1] - 预测2025-2027年每股派息143.4港仙/150.3港仙/163.4港仙 [2] - 对应股息回报率3.5厘/3.7厘/4厘 [2] 投资机会 - 泰国娱乐综合体投资机会需最低投资1000亿泰铢(约31亿美元) [2] - 牌照招标进度和法规时间尚未明确 [2] - 公司仍保留资金以把握该投资机会 [2] 市场地位 - 里昂维持"跑赢大市"评级及50.3港元目标价 [1] - 银河娱乐是澳门博彩股两大首选之一 [1] - 看好公司提升市占率潜力 [2]