公司上市进程 - 乐舒适第二次向港交所提交招股书 中金公司、中信证券、广发证券(香港)为联席保荐人[1] - 公司曾于2024年1月首次递交招股书 但因未在六个月内通过聆讯导致招股书于7月底失效[1] - 首次递表失效后不到半个月即重新提交申请[1] 公司业务背景 - 公司由森大集团旗下快消卫生用品业务拆分而来 森大集团2000年创立 早期以建材、日用品贸易切入非洲市场[2] - 2009年森大集团在加纳推出首个品牌Softcare婴儿纸尿裤 2018年卫生用品业务从集团拆分独立运营[2] - 公司专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场 主要生产婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品[2] 市场地位 - 以2024年销量计算 公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场份额分别为20.3%及15.6% 均排名第一[2] - 以2024年收入计算 公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场份额分别为17.2%及11.9% 均排名第二[2] - 2024年婴儿纸尿裤销量达4122.7百万片 卫生巾销量达1634.3百万片[2] 财务表现 - 收入从2022年3.2亿美元增长28.6%至2023年4.11亿美元 2024年仅增长10.5%至4.54亿美元[3] - 净利润从2022年0.18亿美元大幅增长251.7%至2023年0.65亿美元 2024年增速放缓至47.0%达0.95亿美元[3] - 2025年前4个月营业收入1.61亿美元 同比增长15.53% 净利润3110.3万美元 同比增长12.45%[3] 盈利能力 - 2022年、2023年、2024年及2025年前4个月毛利分别为0.74亿美元、1.44亿美元、1.6亿美元及0.54亿美元[3] - 相应期间毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2%及33.6% 呈现下滑趋势[3] - 毛利率受定价能力和原材料市场价格双重影响 原材料包括绒毛浆、无纺布及SAP等[4] 非洲市场机遇 - 非洲总人口从2022年14.5亿人上升至2024年15.5亿人 净增约1亿人[6] - 非洲是全球最年轻的大陆 年龄中位数为19.3岁[6] - 年轻化人口结构催生数字经济与新型消费的爆发式需求[8] 中国企业在非布局 - 傅文红制鞋集团在坦桑尼亚建立年产能超3000万双工厂 覆盖东非中非10国[7] - 绿色农业西非有限公司培育"伽瓦1号"水稻比当地品种增产30% 已供应3万吨种子带动稻谷增产200万吨[7] - 传音控股2025年第二季度以51%市场份额稳居非洲智能手机市场第一 远超三星(18%)和小米(14%)[8] 市场竞争与挑战 - 非洲市场存在基础设施薄弱、政策波动及本地竞争等主要挑战[8] - 印度企业垄断分销渠道形成市场竞争壁垒[8] - 公司需要完成从低价切入到品牌升级、本地化生产控制成本的转变[8]