黄金价格驱动因素 - 截至当年黄金价格上涨44%，主要驱动因素包括对全球通胀上升的担忧、美国贸易争端及地缘政治紧张局势引发的经济不确定性[1] - 自2024年末以来，三大因素推高金价：贸易壁垒急剧上升引发对世界经济增长和企业盈利的担忧、对美国财政前景的担忧促使投资者转向黄金等其他资产、2025年6月中旬以色列与伊朗的敌对行动进一步推高价格[1] - 摩根大通认为金价可能突破每盎司4000美元，特别是考虑到经济衰退概率以及持续的贸易和关税风险，当前金价为每盎司3657美元[1] 黄金投资需求展望 - 世界黄金理事会指出，利率下降和持续的不确定性将维持投资者对黄金的胃口，特别是通过黄金ETF和场外交易[2] - 2025年央行需求可能保持强劲，虽从之前的纪录水平放缓，但仍将远高于2022年前500-600吨的平均水平[2] - 当前美国投资者正在购买黄金ETF，导致价格飙升，但若地缘政治和经济担忧缓解，投资者和央行可能对在创纪录价格水平买入黄金采取更谨慎态度[2] 黄金消费需求现状 - 世界黄金理事会数据显示，今年第二季度珠宝需求下降341吨，低于2024年第二季度的395吨和2025年第一季度的383.4吨[3] - 珠宝商表示高金价正在影响需求，但预计消费者将在节日期间回归，部分原因是汽车和快速消费品GST削减带来的储蓄[3] - 消费者仍在购买珠宝，但更倾向于选择镶嵌钻石或宝石的款式，以及18K和14K金，部分印度客户选择以旧换新[3] 央行购金动态 - 2025年央行购金步伐已放缓，7月份因金价飙升仅净购入10吨[4] - 具体而言，哈萨克斯坦国家银行购入3吨，土耳其共和国中央银行和捷克国家银行各购入2吨，波兰国家银行是2025年最大的净买家，截至7月购入67吨，但其黄金储备自2025年5月以来基本未变[4] - 2025年第二季度全球央行黄金储备增加166吨，较第一季度下降33%，为2022年第二季度以来最低的季度需求，但仍比2010年至2021年的平均季度购买量高出约40%[4] 白银市场表现 - 白银表现优于黄金，当年以美元计价上涨超过43%，而黄金上涨38%[5] - 白银研究所2025年世界白银调查曾预计白银在过去两年因供应短缺而表现优于黄金，但并未发生，主要原因是过去几年的宏观和地缘政治驱动因素更支持黄金被广泛接受的准货币属性[5] - 来自太阳能、电动汽车和电子产品的强劲工业需求，加上供应限制，继续为白银提供基本面支撑[5]