市场表现与股价 - 2025年至今蔚来股价上涨约70% 而Rivian仅上涨10% [2][8] - Zacks对蔚来2025年和2026年盈利预期分别同比增长34%和74% 过去60天预期上调 [17] - Zacks对Rivian 2025年和2026年盈利预期分别同比增长32%和17% 过去60天预期下调 [18] 蔚来汽车业务进展 - 产品矩阵涵盖ES6/EC6/ET5/ET7/ET9等多款轿车和SUV 新增大众市场品牌ONVO（含L60/L90）及高端小车品牌Firefly [4] - 上季度交付量72,056台 同比增长25.6% 主要由ONVO品牌驱动 [5] - 第三代ES8于9月20日启动交付 8月21日开放预售后订单量已超过ONVO L90 [5] - 第三季度交付指引87,000-91,000台 同比增41-47% 第四季度目标三大品牌各交付5万台 [6] - L90和ES8车型目标毛利率达20% 受益于自研创新与成本控制 [7] - 全球部署超3,500座换电站 其中中国高速公路超1,000座 累计完成超8,400万次换电 [7] - 完成11.6亿美元股权融资 用于智能电动技术研发、新平台开发及充换电网络建设 [10] Rivian业务现状与挑战 - 产品线包括R1T电动皮卡和R1S SUV 上季度交付10,661台 同比下滑且连续两季下降 [11] - 伊利诺伊工厂暂停运营三周 为2026年上半年推出的R2车型（起价4.5万美元）做准备 [11][12] - R2车型目标材料成本降50% 生产成本减半 [12] - 与大众集团达成战略合作 获58亿美元投资承诺 目前已到账33亿美元（含6月30日10亿美元） [13] - 2025年第一季度毛利润2.06亿美元 但第二季度毛亏损2.06亿美元 主因产量下滑及供应链问题 [14] - 下调2025年交付指引至40,000-46,000台（2024年实际51,579台） [16] - 扩大2025年EBITDA亏损预期至20-22.5亿美元（原预期17-19亿美元） [16] - 监管积分收入预期从3亿美元下调至1.6亿美元 [15] 行业环境对比 - 中国市场电动化接受度高但竞争激烈 美国市场受政策（税收抵免到期）及特朗普政府消极态度影响需求 [1] - Rivian面临联邦税收抵免到期、关税政策及高运营费用挑战 下半年因R2投产支出增加 [15]