美联储政策独立性 - 美联储独立性担忧被夸大 点阵图分布广泛显示不存在听从指令的投票集团 [1][2] - 点阵图分布范围非常宽 表明内部没有形成群体性意见 [2] 关税对通胀影响 - 不预期关税会对通胀产生巨大推动作用 [3] - 受关税影响的产品主要是消费电子类 消费者可能不会注意到电视价格从降价50%变为降价40%的细微差别 [3][4] - 不仅不会看到通胀大幅上升 也不太可能看到消费者通胀预期大幅提升 [4] - 专业通胀交易员也未显示出通胀预期有变动 只有部分美联储官员和华尔街经济学家明显担忧通胀 [4] 利率政策路径 - 预期美联储会进行更多降息 但比某些官员主张的步伐更为谨慎 [5] - 认为降息25个基点是正确举措 理解支持持续降息25基点的阵营观点 [5][6] - 快速达到目标利率水平的观点合理 在华尔街每次利率周期中都有争论 [7] 收益率曲线变化 - 收益率曲线趋陡是因为市场尚未形成明确一致的观点 [8] - 劳动力市场疲软与零售销售强劲等数据相互矛盾 美联储政策没有明显错误 [8] - 通胀仍略微偏高 政策利率下降但市场利率保持稳定导致曲线陡峭化 [9] - 预期10年期国债收益率将维持在4.25%左右 即使美联储明年继续降息 [9][10] - 预计到明年年底10年期收益率基本保持当前水平 [10]