欧元区通胀动态 - 2024年至2025年6月间的降息政策效果仍在欧元区经济中传导[1] - 美欧贸易协定减轻了降息压力 而美国加征关税导致中国等地的廉价商品转向欧洲 可能在短期内进一步压低价格[1] - 欧元对美元及其他货币升值具有反通胀效应[1] - 通胀压力可能在中期加剧 核心通胀 服务业通胀及工资增长虽已从高点回落 但仍高于目标水平[2] - 劳动力市场保持紧张推高价格 德国及欧洲各国增加的公共支出（包括国防和基础设施）也带来通胀压力[2] - 预计2027年生效的新欧盟能源交易机制将推高价格[2] - 对今年通胀率的预估为2.1% 2026年为1.9% 低于去年的2.4%和2023年的5.4%[2] 欧洲央行利率政策前瞻 - 预计欧洲央行今年不会进一步降息 但将保持政策灵活性 今年晚些时候或明年的政策倾向是宽松而非紧缩[3] - 存款利率下一步调整将取决于通胀动态 美欧贸易关系 经济增长轨迹及汇率水平[3] - 欧元兑美元汇率今年已升值13%[3] - 若欧元兑美元汇率显著高于1.20 可能引发对通缩风险和竞争力受损的担忧[4] - 作为美元的主要替代储备货币 欧元受益于美国贸易和财政政策的不确定性 以及美国为平衡贸易而有意让美元贬值的策略[4] 外部因素对政策的影响 - 美国政策可能成为关键因素 若美国恢复降息且市场与政治压力要求美联储进一步宽松 可能对欧洲央行构成压力[5] - 若美欧利率分化持续支撑欧元升值且不加干预 可能进一步削弱通胀 使其低于目标水平 并迫使欧洲央行做出反应[5] - 长期来看利率将维持在较高水平 近期欧元区长期收益率上升应引起央行关注[7] - 若美国进一步降息导致长期通胀预期脱锚 全球长期收益率可能进一步上升 导致收益率曲线陡峭化[7]