博通的投资逻辑 - 公司作为全球AI基础设施的关键供应商，其增长潜力在甲骨文的财报电话会议中被揭示 [1] - 甲骨文管理层披露了雄心勃勃的全球AI基础设施建设计划，其剩余履约义务总额高达4550亿美元，同比增长359% [2] - 公司从第四家客户处获得了价值100亿美元的基于XPU的AI机架订单，管理层预计2026财年AI收入增长将快于2025财年 [11] 甲骨文的需求驱动 - 甲骨文计划在2026财年进行近350亿美元的资本支出，主要用于数据中心设备，以应对远超现有容量的需求 [5] - 据《华尔街日报》报道，OpenAI与甲骨文签署了为期五年、价值3000亿美元的计算容量协议，这将要求甲骨文快速扩张其数据中心规模 [4] - 此类大型项目依赖于博通等供应商提供定制加速器、高速以太网交换机和光学互连产品 [4] AI推理市场机遇 - 甲骨文旨在主导AI推理市场，通过将其庞大的企业数据向量化，并安全地连接到领先的AI模型 [6][7] - AI推理与模型训练不同，其工作负载持续运行，需要极低的延迟和高带宽，这将驱动对博通超高速以太网交换机和定制AI芯片的需求 [8] - 随着AI集群规模超过10万个GPU/XPU，用于在节点间共享内存的超高带宽网络变得至关重要 [12] 以太网网络需求增长 - 基于以太网的网络需求激增，博通的Tomahawk交换机和Jericho路由器在连接GPU/XPU方面表现出极高的效率 [13] - 超大规模企业偏好以太网，因为其开源、成熟且能避免供应商锁定，随着AI集群扩大，需求必将飙升 [15] - 公司的以太网网络设计与加速器分离，为客户提供了选择组件的灵活性 [14] 公司财务表现与前景 - 公司在2025财年第三季度营收同比增长22%至160亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润同比增长30%至107亿美元 [9] - 当季AI收入同比增长63%至52亿美元，其中65%来自定制加速器业务，增长由三大超大规模客户的强劲需求驱动 [10] - 公司报告了约1100亿美元的历史最高订单积压 [9]