文章核心观点 - 投资者应关注具有可持续盈利和现金流的公司 以规避大幅下跌风险 [1] - C3ai和超微电脑这两只曾备受追捧的人工智能股票 正面临分析师转向看跌的压力 [4][5] - 两家公司均存在收入增长乏力或利润率薄弱的显著问题 导致其高估值受到质疑 [12][17] C3ai 公司分析 - 公司定位为全栈代理AI平台供应商 提供超过130个跨行业交钥匙应用 但正面临收入收缩困境 [1] - 2026财年第一季度（截至7月31日）收入同比下降19%至7030万美元 为上市以来首次未达预期 [7] - 演示许可证销售额出现1590万美元的显著环比下降 反映出企业客户对其产品兴趣减弱 [7][8] - 非GAAP运营亏损扩大至5780万美元 远高于上年同期的1660万美元亏损 [9] - 自由现金流消耗达3430万美元 而去年同期为产生710万美元正现金流 [10] - 非GAAP毛利率同比下降近18个百分点至52% 主要因早期部署成本上升和规模经济效应减弱 [10] - 公司市值为24亿美元 市销率达65倍 部分分析师认为其估值与增长问题不匹配 [12] - 尽管声称参与60个跨行业大型客户项目 但执行转化能力是关键挑战 [12] 超微电脑 公司分析 - 公司专注于高端服务器和存储系统 受益于AI优化基础设施需求激增 [2] - 2025财年（截至6月30日）收入同比增长47%至220亿美元 [13] - 第四季度收入576亿美元 低于市场共识预期的598亿美元 [13] - 非GAAP利润率为96% 远低于其长期目标区间14%至17% [13] - 运营费用同比上升29%至239亿美元 库存膨胀至47亿美元 [15] - 公司依赖英伟达和AMD等合作伙伴的产品发布周期 这为其需求管道增加了波动性 [14] - 公司2026财年收入指引为330亿美元 但存在无法达成的风险 [14] - 公司预期其新推出的数据中心构建块解决方案能简化AI数据中心部署并改善利润率 但实际效果尚难预测 [16] - 公司远期市盈率约为169倍 在盈利能力受压的背景下显得不合理 [17] 分析师观点与目标价 - KeyBanc对C3ai设定目标价10美元 较当前1780美元股价隐含43%下行空间 [4] - 摩根大通将C3ai目标价从23美元下调至10美元 [4] - Susquehanna对超微电脑维持看跌立场 目标价15美元 较当前约4460美元股价隐含67%下行空间 [4]