文章核心观点 - AMD在史上最大的计算基础设施构建浪潮中落后于英伟达，被视为客户的备选方案而非直接竞争对手 [1] - 公司业务多元化，但多元化在某个部门面临时代性增长机遇时并非总是优势 [2][3] - 尽管估值昂贵且增长前景不及同行，但通过提升利润率，其股价到2030年可能达到每股225美元 [16][17] 业务结构与市场地位 - AMD业务主要分为数据中心、客户与游戏、嵌入式三大部门 [6] - 第二季度，数据中心收入为32.4亿美元，客户与游戏部门收入为36.2亿美元，后者以微弱优势成为最大收入来源 [6] - 在数据中心市场，AMD明显落后于英伟达，第二季度其数据中心收入同比增长14%，而英伟达同比增长56% [7] - 大多数AI超大规模企业已基于英伟达技术构建大量基础设施，更换至AMD架构的成本高昂，导致AMD被锁定在第二的位置 [8] 竞争环境与挑战 - AI超大规模企业正开始与博通合作设计自研芯片，为AMD创造了另一个强劲竞争对手 [2] - AMD并非完全专注于高性能GPU，其业务还包括用于游戏主机和PC的嵌入式处理器及其他计算芯片 [2] - 公司的嵌入式和客户与游戏部门缺乏显著的长期增长潜力，长期年增长率预计不会超过10% [9] - 对华销售计算硬件的禁令严重影响了AMD的数据中心部门，英伟达也受到同样影响 [6] 财务表现与估值 - AMD基于远期收益的市盈率为41倍，估值并不便宜 [13] - 华尔街分析师预计其2025年和2026年营收将分别增长28%和22% [13] - 许多预期增长水平相近的公司并未享有如AMD般的高估值溢价，这对公司构成不利因素 [13] - 若AMD能在2030年前将利润率提升至15%，以30倍远期市盈率、20%的增速计算，其股价可能达到约225美元 [16] - 该目标价较当前股价仅有40%的上涨空间 [17]