行业概况 - 美国大麻行业在2024年销售额超过330亿美元，成为增长最快的消费领域之一[1] - 分析师预测到2030年，年销售额有望超过560亿美元[1] - 联邦层面重新分类大麻的努力可能减轻相关公司的税务负担[1] - 更多州准备将成人使用大麻合法化，为跨州运营商增加了增长机会[1] Green Thumb Industries (GTBIF) - 公司是美国最大的大麻运营商之一，业务遍及14个州，专注于高需求、许可证受限的市场[3] - 拥有包括RISE Dispensaries在内的多元化零售品牌组合，以及RYTHM和Dogwalkers等热门产品线[3] - 目前在全国运营超过100家药房，管理层确认有108个地点，核心市场增长稳定[3] - 2025年季度收入约为2.93亿美元，尽管存在价格压力，但仍实现了同比增长[4] - 调整后税息折旧及摊销前利润约为8300万美元，利润率保持在28%[4] - 季度运营现金流达到5600万美元，现金储备为1.77亿美元，财务灵活性良好[4][5] - 公司近期回购了约560万股股票[5] Glass House Brands (GLASF) - 公司是一家专注于加利福尼亚州的大麻企业，以大规模温室种植和高效生产闻名[6] - 品牌包括Glass House Farms和PLUS，零售网络以Farmacy、NHC和The Pottery等名义运营，在该州拥有10家药房[6] - 采用垂直整合模式，通过控制种植和零售来降低成本并获取更多利润[6] - 2025年第二季度收入为5990万美元，同比增长11%[8] - 毛利率扩大至53%，调整后税息折旧及摊销前利润为1810万美元[8] - 运营现金流为正值，达1770万美元，现金储备为4420万美元[8] - 当季种植量达23.1万磅，成本显著改善，平均每磅仅为91美元[8] Cresco Labs (CRLBF) - 公司是美国主要的大麻运营商，业务兼顾零售和批发，其Sunnyside零售品牌获得广泛认可[9] - 业务覆盖伊利诺伊州、宾夕法尼亚州等多个核心州，并持续在俄亥俄州扩张[9] - 截至2025年9月，在全国运营71家Sunnyside药房，最近在俄亥俄州Proctorville新开一家[9][10] - 2025年第二季度收入为1.64亿美元，调整后毛利率为50.6%[11] - 调整后税息折旧及摊销前利润约为4100万美元，运营现金流为900万美元[11] - 公司报告净亏损1400万美元，主要源于非现金减值，销售、一般和行政费用占收入的31%[11] - 公司已采取措施进行债务再融资，以改善财务灵活性[11]