烧碱期货市场表现 - 截至2025年9月19日当周，烧碱期货主力合约收于2641元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持4712手 [1] - 本周烧碱期货开盘报2559元/吨，最高触及2657元/吨，最低下探至2548元/吨，周度涨跌幅达2.88% [1] 烧碱库存情况 - 截至9月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为37.83万吨（湿吨），环比上调6.02%，同比上调18.22% [2] - 全国液碱样本企业库容比为20.15%，环比上涨0.75% [2] - 除华北、东北库容比环比上行外，西北、华中、华东、华南、西南区域库存比环比下滑 [2] 烧碱供需基本面 - 受装置检修影响，本周全国平均产能利用率环比下降1.5%至81.9% [3] - 山东下游主力氧化铝大厂到碱量持续高位，已连续多日达到1.5万吨，而日耗在1.1万吨左右，累库幅度较大 [3] - 山东地区装置检修有限，供应相对充足，致使多家碱厂库存出现较大压力，连续多轮降价后暂未有明显缓解 [3] 机构观点与市场展望 - 烧碱装置检修将呈季节性下降趋势，开工总体将保持稳定提升，新装置逐步投产使供应端存在阶段性压力 [4] - 氧化铝开工率、在产产能和产量均有较大幅度提升，对烧碱需求形成稳定支撑，但近期进口窗口小幅打开对内盘价格与利润形成压制 [4] - 铝土矿供应暂未大幅收缩，氧化铝运行产能仍能维持高位但提升空间有限，纺织印染和粘胶短纤均处于供应边际提升状态 [4] - 8月中旬以来库存持续去化并从高位显著回落，因下游旺季补库需求缓解库存压力，9月中上旬烧碱维持区间震荡偏强 [4] - 9月下旬至10月若下游补库持续性有限，同时氯碱装置检量下降、开工回升，价格预期高位受阻或将小幅回落或高位震荡 [4] - 尽管氧化铝企业尚未出现成本性减产，但采购意向已明显转弱，周内山东主力采购价多次下调，传统旺季终端需求表现一般，非铝下游高价抵触 [4] - 四季度至明年年初氧化铝仍有较多装置投产，给到01合约盘面一定支撑，短期SH2601预计震荡走势 [4]