行业政策目标 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [1] - 方案以"稳增长、防内卷"为核心，为行业结构性调整与高质量发展指明实施路径 [1] 需求端展望 - 地产端钢铁需求占比有所下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽有望逐步减弱 [1] - 基建有望继续发挥托底作用，制造业需求有望平稳增长，总体预期国内钢铁需求有望逐步企稳 [1] 供给端展望 - 部分钢企已出现连续亏现金流的情况，2024年发生两波主动性减产，供给的脆弱性凸显 [1] - 预期2025年供给端存在进一步减产的可能性 [1] - 中国钢铁行业2007—2024年国内持续处于供过于求状态，净出口量2024年位于近15年最高水平 [2] 产能与利用率 - 2015—2021年中国钢铁企业五大钢材产能利用率在60%—80%之间波动 [2] - 2021—2025年分品种来看，螺纹钢及线材产能利用率从70%左右下滑至50%左右，处于严重过剩状态 [2] 行业结构与整合 - 钢铁行业央国企产量占比显著高于民企，头部集中度较高 [2] - 行业有望加快并购重组，行业集中度提升将带来盈利中枢的长期修复 [1] - 预期"反内卷"政策后续或约束5%—10%的产量 [2] 价格与盈利预期 - "反内卷"政策有望推动钢价修复，盈利抬升 [2] - 钢铁行业产能严重过剩，央国企集中度较高利于行政手段实施 [2]