文章核心观点 - 全球石油炼化企业（“旧经济”或“老登经济”代表）股价近期表现强劲，其涨幅与热门AI算力股持平甚至更优，主要驱动因素是原油成本下降而汽油价格稳定带来的利润率大幅扩张 [1][2] - 市场预测原油价格将进一步下跌，这可能继续提振炼油厂的盈利预期，催化股价进一步上涨，同时该板块因在基准指数中权重极低而被视为“被遗弃的阿尔法”投资机会 [1][8][9] - 分析师认为，AI数据中心建设带来的史无前例的电力需求，使得石油发电成为重要备用电源，这为炼油板块未来6-12个月构成了独特的看涨格局 [6][7][12] 炼化板块市场表现 - 大型炼油巨头如瓦莱罗能源和马拉松石油今年以来股价已至少上涨30%，跑赢了约90%的标普500指数成分公司 [2] - 小型炼化企业股价表现更佳，Par Pacific Holdings Inc股价在2025年迄今实现翻倍，CVR Energy Inc今年以来股价大幅上涨83% [2] - 部分中型炼化股受政策利好推动，例如Delek US Holdings Inc在五周内第四次录得两位数涨幅，近期五个交易日上涨12% [11] 驱动因素与行业动态 - 炼油厂利润率显著增厚的原因是主要投入品原油价格自今年以来持续回落，而汽油价格保持稳定 [1][3] - 石油生产国组织欧佩克今年稳步向市场投放更多产量，大幅压低原油价格，引发对至少明年全球原油供过于求的担忧 [9] - BMO Capital Markets分析师担忧非欧佩克国家原油产量上升，预计原油价格在短期内将继续走低，并建议防御性转向拥有炼化资产的能源股 [10] 未来展望与催化剂 - 分析师指出，乌克兰对俄罗斯能源基础设施的打击、全球低位柴油库存、AI数据中心电力需求以及全球炼油能力净下降等因素，共同构成了未来6-12个月的看涨格局 [12] - 老旧炼厂关闭进程持续而新建设施寥寥无几，意味着当油价下跌时，炼油类股票会具备一定的稀缺性价值 [11] - 特朗普政府的一项新政策提案，将小型炼厂从可再生燃料标准中豁免，成为该板块的顺风因素 [11]