投资评级与目标价 - Evercore ISI首次覆盖Humana，给予“与大市同步”评级，目标价为295美元 [1] 长期增长前景 - 公司长期具备低双位数调整后EBIT增长率以及2028年后中双位数每股盈利复合年增长率潜力 [1] - 公司市值约为330亿美元 [1] 中期不确定性 - 中期前景因公司致力于实现正常化利润率而存在不确定性 [1] - 竞争性的Medicare Advantage定价可能导致2026年使用率高于预期 [2] 管理层目标与风险平衡 - 管理层目标在2028年前达到Stars绩效前四分之一水平被认为是可实现的，但未将2027年的Stars收益纳入模型 [2] - 当前估值反映了风险与机遇的公平平衡，上行潜力取决于Stars计划、运营杠杆和2026年注册期的清晰度 [2]