公司财务表现 - 2026财年第一季度非GAAP毛利率下滑至52%，较去年同期70%下降1800个基点 [1] - 订阅收入为6030万美元，占总收入86%，是稳定因素 [3] - 自由现金流为负3430万美元，反映持续投资强度 [3] - 公司持有7.119亿美元现金及等价物，流动性充裕 [3] 盈利能力与成本结构 - 毛利率下滑归因于初始生产部署相关成本占比提高、演示许可证收入减少以及规模经济效应降低 [1] - 转向初始生产部署策略既带来扩张潜力也伴随利润率风险，因其前期服务成本较高 [2] - 管理层预计短期内毛利率将保持温和，因公司正在建设支持能力 [2] 业务模式与运营策略 - 90%的新业务通过微软Azure、AWS和谷歌云等合作伙伴渠道获得，具备快速扩张的通道 [4] - 公司目前处于投资模式，依赖前期成本较高的初始生产部署，与更成熟的同行相比处于不同发展阶段 [7] 同行比较 - Palantir在2025年第二季度调整后毛利率达82%，调整后营业利润率为46%，营收同比增长48% [5] - Palantir的高利润率平台支持强劲的自由现金流（5.69亿美元），并为AI创新再投资提供充足缓冲 [5] - Snowflake在2026财年第二季度非GAAP产品毛利率为76.4%，符合其长期目标，营业利润率为11% [6] - 与这些同行相比，C3.ai的负自由现金流和较低毛利率凸显其运营模式尚未成熟 [7] 市场表现与估值 - 过去三个月公司股价下跌23.6%，同期行业跌幅为6.1% [8] - 公司远期市销率为7.86倍，显著低于行业平均的17.20倍 [11] - 2026财年每股收益共识预期同比下降224.4%，2027财年预期同比增长23.7% [12] - 过去30天内，2026和2027财年的每股收益预期均被下调 [12] - 每股收益预期修订趋势显示，过去60天内各期预期下调幅度在230%至537.5%之间 [15]