行业地位与特征 - 澳大利亚大型银行占股市总市值约30% [2] - 银行行业自1990年代以来一直受投资者欢迎 当时抵押贷款利率超过15% [2] - 银行通常受到隐性保护 避免完全财务崩溃 因银行倒闭可能引发政治危机 [2] 市盈率估值方法 - 市盈率(PE)通过股价除以每股年度收益计算 [3] - 三种应用方式：直觉判断高低、同业比较、盈利乘数法 [3][4] - Bendigo银行当前股价12.86澳元 FY24每股收益0.87澳元 计算PE为14.8倍 低于银行业平均19倍 [5] - 基于行业平均PE的估值结果为16.86澳元 [5] 股息贴现模型估值 - DDM是银行业更稳健的估值方法 [6] - 模型采用全年股息除以风险率与股息增长率之差 [7][8] - 风险率代表预期回报率 较高风险率导致较低估值 [9] - 使用0.63澳元股息 6%-11%风险率范围 得出估值13.32澳元 [10] - 调整后股息0.65澳元对应估值13.75澳元 [10] - 考虑完全税收抵免后 使用0.93澳元总股息得出估值19.64澳元 [11] 估值敏感性分析 - 不同增长率和风险率组合产生估值范围7.22-32.50澳元 [12] - 增长率假设2%-4% 风险率假设6%-11% [12] 深度分析要素 - 需关注净息差在贷款增长中的稳定性 [13] - 需评估非利息收入业务面临的监管环境 [13] - 管理层评估至关重要 公司文化得分未达完美5分 [13]