英国央行量化紧缩政策与市场影响 - 英国央行首席经济学家休·皮尔主张应更快缩减量化宽松下累积的庞大债券资产负债表 其认为市场比官员们想象的更为强劲 且央行拥有强劲工具可在市场出现压力时提供支撑 [1] - 皮尔对货币政策委员会以7比2投票决定将下一年量化紧缩速度从1000亿英镑降至700亿英镑持异议 他是唯一主张维持当前每年1000亿英镑缩减节奏的决策者 [2] - 皮尔所指的支撑市场工具包括曾在特拉斯“迷你预算”引发市场动荡后使用的暂时债券购买等维稳工具 [6] 英国国债市场现状与风险 - 失去英国央行这一超级买家后 长端金边债（尤其30年期）在2025年屡遭抛售、波动加剧、招标热度走弱 9月初30年期金边债收益率一度飙至本世纪新高的5.7% [2] - 在通胀韧性、供给与缩表并行、买方结构变迁及财政担忧叠加下 长端金边债今年以来持续出现大规模抛售现象 [2] - 货币政策委员会普遍决定自10月起的12个月里放慢量化紧缩节奏 主要原因是决策者们担心此举可能加剧英国债券市场某些部分的紧张迹象 尤其是长期限英国债券 [5] 英国央行资产负债表与量化紧缩操作 - 即使经历一段时间量化紧缩之后 英国央行仍持有近6000亿英镑的英国政府债券 [5] - 英国央行今年以来一直通过主动出售债券 并对到期债券的本息不再进行国债市场再投资 来缩减在2020年新冠疫情时期量化宽松计划中累积的高达8950亿英镑庞大债务 [5] - 皮尔主张的抛售节奏将意味着主动出售英国金边债的力度大幅提升 [2] 量化宽松的财务影响与政府财政 - 自英国央行将基准利率升至2%以上以来 其持有的量化宽松资产组合已亏损大约930亿英镑 抹去了自2009年以来所获1240亿英镑投资利润中的大部分 并将在该项目生命周期内让纳税人最终损失逾1000亿英镑 [6] - 仅过去一年 这些投资组合举措就使英国政府的借款成本大幅增加了180亿英镑 压缩了财政大臣的财政支出空间 [6] - 英国财政部已失去通过量化宽松获得利润的75% [9] - 当英国央行持有债券的收益高于为购买这些债券而创造的准备金所支付的利息时会产生显著利润 但当银行基准利率升至2%以上时 情况反转 [10]