市场估值水平 - 当前股票估值已达到极端水平 尽管估值并非市场时机指标 但极端估值对未来三年回报率具有预测性 [2][3] - 科技和通信服务板块本月已上涨6%至7% 市场在8月和9月通常表现疲软 但今年并未出现这种情况 [9] 美联储政策与市场预期 - 市场预期联邦基金利率将在明年此时降至3%以下 但美联储的态度不如市场预期的那般鸽派 [4] - 美联储的政策制定因通胀背景和强劲的零售销售数据而变得复杂 且对几年前的通胀问题心存顾虑 [6] - 从历史数据看 当美联储在股市接近历史高点时开始降息 未来一年市场上涨的概率约为90% [6] 市场驱动因素与展望 - 尽管利率重要 但盈利仍是市场最重要的驱动力 尤其是在估值高企的背景下 今年市场已实现两位数涨幅 而美联储近期才开始降息 [7] - 牛市行情应被给予信任 在经历大幅上涨后可能出现盘整 但第四季度趋势通常是强者恒强 预计市场最终将走高 [8] - 市场在10月可能出现更多盘整 因前期未出现调整且第四季度预期较高 但随着市场开始关注2026年更好的经济背景 政策清晰度和降息 市场将获得额外涨幅 [10] 市场广度与板块表现 - 本月有60%的交易日中 标普500指数的价格走势与市场广度背道而驰 远高于正常水平 表明表面之下存在资金轮动 [12] - 市场强度不仅限于科技板块和“七巨头”等成长股 金融和工业板块也表现出强势 这意味着从估值角度看 市场机会相对减少 [13]