核心观点 - 棉花市场因需求旺季不旺及新棉丰产预期 9月价格震荡下跌 随着新棉上市供应压力增大 成本支撑较弱 预计11月前价格维持跌势 [1][2][5] 价格走势 - 9月国内棉花现货价格小幅下跌 9月19日月度现货均价为14601元/吨 较上月底下跌316元/吨 跌幅2.12% [1] - 价格下跌主因新棉增产压力显现及下游纺织市场旺季不旺 纺企采购谨慎导致现货成交清淡 [1] - 预计10月底现货棉价或下跌至14300元/吨上下 [5] 供应情况 - 新疆棉花开始采摘 轧花厂陆续开秤收购 丰产预期转化为现实供应压力 [2] - 2025年新疆棉花播种面积同比增加8.68% 天气良好单产提高 预估新疆棉花总产量达710万吨 同比增11.29% 全国产量或达730万吨 [2] - 新棉上市量增大将打破供需紧平衡 转向供应宽松 [1][2] 成本分析 - 新棉成本支撑作用不明显 新疆棉花加工环节利润不理想 风险偏好降低 籽棉开秤价格偏低 [2] - 当前北疆机采籽棉价格6.2元/公斤 按棉籽价格2250元/吨及加工费1000元/吨折算 皮棉成本约14324元/吨 贴水现货价格 [2][4] - 轧花厂表示若成本与市场价格倒挂将停收籽棉 [2] 需求情况 - 下游纺织市场呈现旺季不旺特点 9月需求季节性好转但订单增加不明显 [1][5] - 9月初山东棉纺企业开工负荷升至63.02% 后续提升动能不足 纺企对后市持谨慎态度 难以出现集中大量备货行情 [5] - 宏观面中美经贸谈判乐观预期及美联储降息利多已落地 [5]