交易概述 - Strive公司宣布以全股票交易方式收购Semler Scientific，交易价值超过13亿美元[1] - 收购对价为每股超过90美元[6] - 合并后公司将持有近11,000枚比特币，使其在公开持有者中的排名从第16位升至接近前十[1] 战略动机 - 公司认为此次合并巩固了其作为顶级比特币国库公司的地位，其阿尔法寻求策略和资本结构有望在长期跑赢比特币本身[2] - 在直接购买比特币不再带来相同收益的情况下，通过并购获取小型国库的比特币成为跑赢该资产的潜在路径[2] - 行业出现整合迹象，KindlyMD与Nakamoto Holdings上月完成合并，并通过PIPE融资筹集5.4亿美元用于购买比特币[5] 行业背景与演变 - MicroStrategy公司在2020年由Michael Saylor领导开启了比特币国库趋势，其股票价值在五年内上涨约2,300%[3] - Semler公司是早期模仿者之一，于2024年5月启动比特币国库策略，比该领域充满模仿者大约早一年[3] - 然而该策略对Semler股东并未完全奏效，其股价略高于30美元，较首次宣布转型时仅高出几个百分点，且远低于2024年底因监管乐观情绪曾短暂达到的80美元高点[4] 行业挑战与前景 - 近期报告显示三分之一的比特币国库价值已低于其持有的比特币价值，股票换比特币的飞轮效应正在失效[6] - 通过并购淘汰较弱公司可能是头部公司捍卫其溢价价值的唯一途径[6] - 吸收较弱公司可能是国库捍卫其价值的唯一方式[6]