央行流动性操作 - 人民银行于9月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1] - 9月有3000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放3000亿元，为连续第7个月加量续作 [1] - 9月央行还开展3000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同 [1] - 近四个月中期流动性持续净投放，且近两个月净投放规模显著扩大 [2] 流动性操作背景与目的 - 操作时点处于政府债券发行高峰期，且监管层引导金融机构加大信贷投放 [2] - 9月商业银行同业存单到期量约3.5万亿元，中长期流动性到期量较8月明显增加，缴税规模环比上升 [3] - 9月是政府债券发行高峰和信贷投放大月，对市场流动性形成压力 [3] - 近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧 [2] - 央行操作旨在保持市场流动性充裕，维护节日前后和季度末金融市场平稳运行 [3] - 操作体现货币政策与财政政策协调配合，有助于政府债券顺利发行，满足企业和居民信贷融资需求 [2] 未来政策展望 - 业内人士普遍认为年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大 [4] - 预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖 [4] - 央行可能通过逆回购、买断式逆回购调节中短期流动性，通过MLF操作、降准释放中长期流动性 [5] - 恢复国债买卖操作的时间点可能在四季度，或延续"买短卖长"模式，以投放基础货币并维护收益率曲线合理形态 [5]