文章核心观点 - 黄金价格因美联储鸽派立场、美国贸易关税不确定性和地缘政治紧张局势而飙升，为金矿公司创造了有利环境 [1][2][3] - 文章深入比较了纽蒙特公司（NEM）和金罗斯黄金公司（KGC）的基本面，以确定在当前环境下更具吸引力的投资选择 [4][27] - 尽管两家公司均展现出强劲的财务表现和增长前景，但纽蒙特因其更具吸引力的估值和更高的股息收益率而略胜一筹 [27][28] 黄金市场环境 - 今年以来黄金价格已上涨约43%，近期因美联储降息25个基点以及对劳动力市场的担忧而首次突破每吨3,700美元 [3] - 金价上涨的主要驱动因素包括激进的贸易政策、全球央行增持黄金储备以及地缘政治和贸易紧张局势 [1][2][3] 纽蒙特公司（NEM）分析 - 公司正以审慎方式投资于增长项目，包括加纳的Ahafo North扩建以及澳大利亚的Cadia Panel Caves和Tanami Expansion 2，旨在扩大产能并延长矿山寿命 [5] - 收购Newcrest Mining Limited创造了行业领先的投资组合，并已实现5亿美元的年化协同效益 [6] - 公司已完成非核心资产剥离计划，包括出售加纳Akyem和加拿大Porcupine业务，并出售Greatland Resources和Discovery Silver的股份，预计2025年剥离计划可产生30亿美元的税后现金收益 [7][8] - 公司财务状况强劲，第二季度末拥有102亿美元流动性，包括约62亿美元现金及等价物；自由现金流同比激增近三倍，环比增长42%至17亿美元 [9] - 自2025年初以来，公司已通过股息和股票回购向股东返还约20亿美元，并减少14亿美元债务；董事会已授权额外的30亿美元股票回购计划 [9] - 公司股息收益率为1.2%，派息率为20%，基于强劲现金流和稳健财务状况，股息被视为安全可靠 [10] 金罗斯黄金公司（KGC）分析 - 公司拥有强大的生产前景和勘探项目管道，包括安大略省的Great Bear和内华达州的Round Mountain Phase X，这些项目有望提升产量和现金流 [12] - Manh Choh项目已于2024年第三季度投产，显著增加了Fort Knox业务的现金流 [12] - Tasiast和Paracatu是公司最大的资产，也是现金流和生产的关键贡献者；Tasiast是投资组合中成本最低的资产，2024年创下年度产量和现金流纪录 [13] - 公司流动性强劲，第二季度末流动性约为28亿美元，包括超过11亿美元现金及等价物；第二季度自由现金流同比激增约87%，环比增长74% [14] - 公司在2024年偿还了8亿美元债务，并在2025年第一季度偿还了剩余的2亿美元定期贷款；第二季度末净债务状况改善至约1亿美元 [15] - 公司股息收益率为0.5%，派息率为10%，五年年化股息增长率约为-0.1% [15] - 公司面临成本压力，第二季度每盎司销售生产成本同比上涨约4%至1,074美元；全部维持成本（AISC）同比上涨近8%至每盎司1,493美元 [16] - 公司预计2025年全年AISC将达到每盎司1,500美元，生产现金成本约为每盎司1,120美元，成本上升归因于预期产量减弱和通胀影响 [17] 股价表现与估值比较 - 年初至今，NEM股价上涨127.5%，KGC股价上涨164.1%，均超过矿业-黄金行业117.7%的涨幅 [18] - KGC股票当前远期12个月市盈率为16.52倍，略高于其行业水平 [19] - NEM股票当前远期12个月市盈率为15.38倍，较行业平均16.29倍有约5.6%的折价 [20] 市场预期比较 - 市场对NEM 2025年销售额和每股收益（EPS）的共识预期同比分别增长10.7%和57.5%，过去60天EPS预期呈上升趋势 [24] - 市场对KGC 2025年销售额和每股收益（EPS）的共识预期同比分别增长27.8%和108.8%，过去60天EPS预期呈上升趋势 [25]