文章核心观点 - 文章比较了两家领先的商业发展公司Ares Capital和Hercules Capital 认为在利率下降的有利背景下Hercules Capital因其专注于高增长科技和生命科学领域的风险债务策略 在长期增长前景和估值方面比业务更广泛的Ares Capital更具吸引力 [1][2][24][25] 公司业务模式与定位 - Ares Capital专注于为各行业的中型市场公司提供融资 投资规模通常在3000万美元至5亿美元之间 主要提供高级担保债务等定制化融资方案 [1][3] - Hercules Capital专门从事风险债务 目标为高增长的科技和生命科学领域公司 投资规模通常在1500万至4000万美元之间 主要提供带认股权证的结构性债务 [1][7] 财务业绩与增长 - Ares Capital在2025年上半年总投资收入实现同比增长 过去五年总投资收入复合年增长率为14.4% 其新增投资承诺额在2019至2024年间介于67亿至156亿美元 [4][5] - Hercules Capital在2025年上半年总投资收入略有增长 过去十年总投资收入复合年增长率为12.1% 其2021至2024年新增债务和股权承诺额在22亿至31亿美元之间 预计新承诺额将持续增长 [8][9] 投资组合构成 - 截至2025年6月30日 Ares Capital的投资组合规模为279亿美元 覆盖超过560家公司 投资分散于软件与服务24% 医疗设备与服务13% 金融服务10%等领域 但面临关税带来的逆风 [6] - 截至2025年6月30日 Hercules Capital的投资组合规模为42亿美元 高度集中于软件公司35%和药物发现与开发公司25% 这种专注使其更能抵御关税压力 [10][11] 盈利预期与估值比较 - Ares Capital的2025年和2026年盈利共识预期分别下降13.7%和0.9% 近期盈利预期被下调 其12个月远期市盈率为10.40倍 [12][20] - Hercules Capital的2025年盈利预期下降4% 但2026年预期增长5% 近期2025年盈利预期被上调 其12个月远期市盈率为9.66倍 估值低于Ares Capital [15][20][23] - 过去一年Hercules Capital股价下跌2% Ares Capital股价上涨1.3% 两者表现均优于行业平均的下跌5.9% [17]