核心观点 - 当前市场对人工智能主题的投资已出现分化 投资者不应过度集中于市值加权指数中的少数头部公司 市场其他领域存在大量投资机会[4][5] - 市场广度正在改善 即使头部领先股拖累指数表现 但市场内部其他股票表现强劲 这通常是更具韧性的市场底部信号[10][11][12] 市场表现与分化 - 在“七巨头”中 仅有四只股票的表现跑赢标普500指数[4] - 英伟达虽然是年内标普500指数上涨的最大贡献者（基于其庞大市值的乘数效应） 但其价格表现在标普500指数中仅排名第65位 在纳斯达克指数中价格表现排名第635位[4] - 自4月8日收盘低点以来 追踪模因股的篮子涨幅超过100% 被大量做空的股票和非盈利科技股表现也非常出色[7] 人工智能主题的扩散 - 人工智能的故事正在拓宽 投资机会已从早期的“镐和铲”公司（如芯片制造商）扩展到更广泛的领域[6] - 新的机会出现在电力行业、数据中心以及人工智能的采纳和应用公司中[6] - 采纳人工智能的应用公司是2025年的投资主题之一[6] 市场其他机会与风险 - 零售交易者一直在追逐质量谱系和市值谱系较低的股票[8] - 建议投资者避开这类炒作 更应关注市场中更高质量的板块[8] - 近期能源板块和化肥类股票等已显示出上涨势头[9] 市场结构与韧性 - 由于市值权重 如果英伟达、甲骨文等顶级公司出现波动 将会拖累市值加权指数的表现[9] - 历史经验表明 即使领军股拖累指数回报 市场中也会出现有趣的机会 例如在2022年10月中下旬的市场底部期间 虽然指数表现不佳 但市场内部广度改善 士兵股（普通股票）追赶而将军股（龙头股）撤退[10][11] - 类似情况也发生在今年2月中旬至4月初 当时标普500指数勉强避开熊市 但纳斯达克和罗素2000指数已进入熊市 许多领涨股成为拖累 但市场内部表现更好[12] - 完整的故事体现在这些市值加权指数的表面之下 市场广度是判断市场健康程度的关键[12]