市场表现 - A股三大指数于9月24日全线收涨，其中上证指数报3853.64点上涨0.83%，深证成指报13356.14点上涨1.8%，创业板指报3185.57点上涨2.28%创近三年半新高，科创50指数表现尤为突出上涨3.49%报1456.47点 [2] - 沪深两市合计成交额达23267.91亿元，较前一交易日进一步放大，市场交投活跃 [2] - 9月25日A股三大指数集体低开，上证指数低开0.03%，深证成指低开0.17%，创业板指低开0.56% [1] 驱动因素分析 - 本轮A股上涨主要由估值提升驱动，而非上市公司盈利能力的实质性改善 [1][3] - 杠杆资金扮演重要角色，融资融券余额快速回升，两融新开户同比增速显著高于普通新开户 [2][4] - 居民部门正进行大类资产再配置，资金从债券型基金、货币市场基金等稳健资产转移至股市，8月以来股票型基金申购量上升 [1][4] 政策预期 - 市场对短期政策调整充满期待，尽管央行行长潘功胜在9月22日发布会上表示不涉及短期政策调整 [6] - 上海证券研报认为后续降息或降准政策仍有可能存在，证监会下一阶段多重部署，牛市空间有望对标2014-2015年估值高点 [6] - 东吴证券预计政策出台重要窗口期可能在10月中下旬四中全会前后，具体方向包括财政端提前使用化债额度、设立规模约5000亿元新型政策性金融工具、降准降息概率上升、补充消费端以旧换新补贴资金等 [6][7] 机构观点 - 粤开证券研报认为本轮牛市形成原因包括宏观调控逻辑改变和人工智能科技叙事提振风险偏好、资本市场基础制度不断完善、中长期资金持续入市及居民资产向权益市场转移 [3] - 瑞银证券观察到个人投资者情绪尚未出现过热迹象，但新增开户数和融资余额回升反映出市场参与度提高 [4] - 长江商学院教授刘劲指出长期牛市必须建立在经济结构优化和企业盈利增长基础上，仅靠信心和流动性难以维系持久行情 [1][3]