美联储降息周期与政策前景 - 美联储从9月启动降息周期至明年上半年累计降息幅度预计接近125个基点利率将从当前4%出头的水平向3%靠近 [3] - 移民政策和关税政策共同对通胀施加持续压力预计美国通胀率CPI将维持在3%左右的高位 [3] - 未来的美联储主席可能面临更多政治压力影响政策独立性导致加息抑制通胀的过程变得复杂 [4] 美国经济与美元资产预期 - 美国经济正面临滞胀风险实际利率将较快下降 [3] - 美国实际利率下降将缩小与其他主要经济体的利差甚至可能低于这些经济体的利率削弱全球资本对美元和美债的需求导致美元贬值并加剧美债市场波动性 [3] - 市场对“美国经济例外论”和“美元资产一枝独秀论”的信念正经历祛魅过程将重新审视美国的长期财政纪律和货币信用 [4]