并购交易规模与现状 - 澳大利亚今年已有近400亿美元的大额收购交易失败，创下十五年来的最高纪录 [1] - 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）财团放弃了对澳大利亚第二大天然气生产商Santos价值187亿美元的收购要约 [1] - 包括Santos的净债务在内，该要约是澳大利亚历史上最大的全现金收购案 [2] 交易失败原因分析 - 监管风险和估值分歧是导致交易失败的主要因素 [1] - ADNOC财团退出Santos交易的原因包括双方在Santos资产相关的潜在资本利得税责任上存在分歧 [2] - 该交易可能难以获得澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的批准 [2] - 冗长的审批流程，涉及澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）、FIRB和其他政府机构的审查，使交易难以执行 [3] 监管环境变化 - 新的ACCC规则自1月1日起生效，要求大多数交易必须获得监管预先批准 [4] - 强制性审批程序给交易活动带来了实质性负担 [5] - 根据旧规则，公司可以自愿寻求ACCC批准，以降低监管机构干预的风险 [5] - ACCC表示新制度旨在在审查和防止反竞争收购之间取得平衡，并为低影响收购提供申请豁免通知义务的途径 [6] 市场背景与挑战 - 公共股权市场处于历史高位，债务和股权融资容易获得，本应推动强劲的并购活动浪潮 [4] - 技术变革在多个行业造成颠覆，加剧了交易环境的挑战性 [4] - 监管越权，特别是来自ACCC的，造成了巨大的不确定性迷宫 [5]