市场行情表现 - 9月26日盘中氧化铝期货主力合约弱势震荡，最低下探至2904.0元，报收2922.0元，跌幅0.17% [1] 机构核心观点汇总 - 中金财富期货认为氧化铝价格面临下行压力 [1] - 国新国证期货预计氧化铝价格或将维持低位震荡 [1] - 五矿期货建议氧化铝短期观望为主 [1][2] 供应面分析 - 氧化铝运行产能处于历史高位，接近9800万吨/年 [1] - 社会库存和厂内库存持续累积，供应过剩格局明确 [1] - 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续 [2] - 进口窗口打开后可能会加剧供应过剩局面 [2] 需求面分析 - 下游电解铝厂在高利润下维持高开工率，对氧化铝的需求稳定，但整体需求表现不及预期 [1] - 市场需求表现疲软 [1] 成本与外部因素 - 成本支撑会限制氧化铝价格的下跌深度 [1] - 海外矿石扰动再袭，需持续跟踪COBAD公司罢工事件是否进一步升级，但因该公司年出矿量较小，短期影响或有限 [2] - 美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行 [2] 未来关注要点 - 未来需密切关注几内亚局势演变及国内环保政策 [1] - 若价格跌破成本线触发减产，或带来阶段性支撑 [1] - 需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [2] - 五矿期货给出国内主力合约AO2601参考运行区间为2800-3100元/吨 [2]