行业核心挑战 - 不锈钢行业受原料、市场、技术等多重压力叠加冲击，面临诸多梗阻，市场过度竞争挤压企业生存空间 [1] 原材料供应风险 - 镍资源对外依存度高达95%，主要依赖印尼和菲律宾进口，铬资源进口依赖度高达98%以上 [3] - 镍、铬原料费用占不锈钢生产成本的70%左右 [3] - 印尼频繁削减配额、提高税率，增加供应链不确定性，2022年镍价非理性上涨造成较大冲击 [3] - 印尼政策多变，先后出台削减镍矿出口配额、调整基准价格计算方式、拟提高镍矿及镍铁税率等政策 [4] - 外汇强制留存政策增加企业现金流压力与运营成本，推高冶炼成本 [4] 产能与供需失衡 - 国内不锈钢产能持续扩张，2024年新增产能约700万吨，计划投入产能600万吨，总产能已达5000万吨，但利用率仅70%左右 [5] - 产能严重过剩，供过于求导致行业“内卷”式竞争加剧，终端企业不断压价，利润空间持续压缩 [5] - 供应端呈现“结构性过剩”与“区域性集中”并存，青山集团产能占比超50%，德龙占比约20%，但高端产能不足，中低端产能冗余 [5] - 需求端表现疲软，呈现“旺季不旺”态势，房地产行业复苏缓慢，不锈钢相关订单收缩 [6] - 行业竞争从增量争夺转向存量博弈，部分企业陷入“增产不增收”的困境 [6] 国际市场与贸易壁垒 - 美国多次对中国钢铁加征关税，2025年综合税率已突破60%，部分产品甚至达70%，严重阻碍中国不锈钢出口 [7] - 印尼等国家不锈钢产能增长，进一步加剧全球市场竞争 [5] 产品结构与技术瓶颈 - 不锈钢产能以200系等中低端产品为主，400系、双相不锈钢等高端产品占比偏低 [8] - 2025年高端产品自给率尚未达到“十四五”规划要求的85%目标，核电用控氮不锈钢、海洋工程用超级双相不锈钢等特种材料仍依赖进口，进口依存度虽降至12%，但核心高端领域缺口明显 [8] - 工艺装备水平分化，头部企业与中小企业技术差距悬殊，大量中小型企业材料利用率仅70%左右，远低于先进工艺90%的水平 [9] - 在“双碳”目标下，行业面临更严格的碳排放要求，但部分企业因效益下行环保改造乏力 [9]