行业背景 - 汽车行业正处于转折点 传统汽车制造商在捍卫其燃油车利润的同时 正投入数十亿美元发展电动车、软件和新出行方式 [1] - 更高的关税正在侵蚀利润率 且行业竞争正在加剧 [1] 福特 (F) 投资亮点 - 公司拥有强大的本土市场基础 其Ford Pro业务板块和稳健的流动性可为电动车及技术推进提供资金 [2] - 产品线保持稳健 以F系列卡车、Maverick皮卡及多款SUV车型为主导 其混合动力策略在电动车普及放缓的背景下对公司有利 [3] - Ford Pro板块表现突出 涵盖商用车、软件和服务 订单充足、需求增长以及Super Duty卡车预示着持续增长 上季度付费订阅量同比增长24%至75.7万 [4] - 公司财务实力雄厚 2025年第二季度末拥有460亿美元流动性 其中包括280亿美元现金 股息收益率高于5% 管理层计划将40-50%的自有现金流回报给股东 [5] 福特 (F) 面临的挑战 - 电动车部门在过去两年半内亏损约120亿美元 其中2025年上半年亏损21.7亿美元 公司正在调整其电动车战略 转向新的低成本电动车平台 [6] - 其燃油车产品线的召回和维修影响了利润 今年已召回超过100次 关税在上一季度造成8亿美元成本 预计2025年净关税影响将达到20亿美元 [6] Stellantis (STLA) 面临的压力 - 公司面临压力 特别是在北美市场 美国销售额已连续八个季度下滑 原因包括产品发布延迟、定价过高和激励措施有限 [7] - 2025年上半年营收同比下降13%至743亿欧元 净亏损23亿欧元 而去年同期为盈利56亿欧元 调整后营业利润下滑至5亿欧元 利润率从10%暴跌至0.7% [8] - 自有现金流转为负值 达30亿欧元 货币压力、关税和欧洲轻型商用车销售疲软加剧了颓势 [8] - 领导层变动增加了不确定性 新CEO将于2026年初公布扭亏为盈计划 [9] Stellantis (STLA) 财务风险与竞争态势 - 公司预计2025年关税成本为15亿欧元 上半年已计入3亿欧元 净财务状况降至90亿欧元 净债务因上半年现金消耗上升至65亿欧元 今年晚些可能再次出现负自有现金流 [10] - 在电动车领域落后于竞争对手 并在海外面临中国品牌日益激烈的竞争 公司已因成本和需求问题退出氢燃料电池和L3级驾驶辅助系统研发 这可能使其在下一代关键技术中落后 [12] 市场表现与预期 - 2025年至今 福特股价上涨17% 而Stellantis股价下跌超过28% [11][15] - 市场对Stellantis 2025年每股收益的共识预期意味着同比下滑57% 对本年度及下一年度的每股收益预期在过去90天内被下调 [16] - 市场对福特2025年每股收益的共识预期意味着同比下滑37% 但对本年度及下一年度的每股收益预期在过去90天内被上调 [17]