公司业务模式与稳定性 - Enbridge高达98%的EBITDA来自有长期照付不议合同或受监管回报的中游资产[5] 照付不议协议确保即使托运人不使用管道容量也需支付费用 为公司提供稳定的现金流[6] - Kinder Morgan拥有66,000英里的天然气管道网络 其业务命运与液化天然气需求增长密切相关[9] 公司同样从其中游资产产生稳定的费用型收入[9] - Enbridge的业务模式不易受销量和价格风险影响 现金流可预测性高 有助于其以优惠条件投资增长项目[7] 股东回报与资本计划 - Enbridge在过去三十年持续增加股息 目前股息收益率为5.53%[10] 公司拥有320亿加元的已确定资本计划 涉及液体管道 天然气输送 可再生能源和天然气分销与存储等领域[10] - Enbridge计划在未来五年内向股东返还400亿至450亿美元[10] 而Kinder Morgan曾在2016年1月宣布将股息支付削减约75% 表明其业务稳定性不及Enbridge[11] - Enbridge稳定的现金流使其能够持续回报股东 未来增量现金流有望支持这一趋势[10] 估值比较与投资前景 - Enbridge的远期企业价值/EBITDA倍数为15.74倍 高于Kinder Morgan的14.16倍 市场愿意为其可预测的业务模式和稳定的股东回报支付溢价[12] - 过去一年 Enbridge股价上涨29.3% Kinder Morgan股价上涨33.9%[1] Enbridge因其业务可预测性和资本返还计划更受青睐[15] - Kinder Morgan的业务前景与清洁能源需求和液化天然气增长故事相关 已投资者可考虑继续持有[15]