文章核心观点 - 沃尔玛和塔吉特是美国零售业两大重要参与者 在面临关税和消费行为转变的挑战下 两家公司展现出不同的韧性和战略路径 [1][3] - 沃尔玛凭借其无与伦比的规模 全渠道战略和高利润业务拓展 在当前环境下展现出更强的增长势头和投资者信心 [4][5][21][26] - 塔吉特虽然在品牌吸引力和运营改善方面具有优势 但近期面临销售下滑和消费者需求疲软的挑战 尽管估值更具吸引力 [9][14][21][24][26] 公司概况与市场地位 - 沃尔玛是全球最大零售商 在19个国家运营超过10,500家门店 市值约为8190亿美元 商业模式建立在"天天低价"基础上 [2][3] - 塔吉特拥有近2,000家门店 融合了可负担的时尚与必需品 市值约为400亿美元 [2][3] - 两家公司代表了现代零售的两种模式 一种基于规模和日常价值 另一种基于精选风格和品牌体验 [3] 沃尔玛的投资亮点 - 公司优势在于无与伦比的规模以及向技术驱动的全渠道巨头的转型 庞大的门店网络既是零售点 也是路边取货 当日达和店内取货的履约中心 [4] - 全渠道战略是增长关键驱动力 2026财年第二季度全球电子商务销售额增长25% [4] - 广告业务Walmart Connect利用其购物者数据和数字触达 开辟了高利润收入流 会员计划Walmart+则提供经常性收入并增强客户忠诚度 [5] - 公司持续投资于人工智能 自动化和先进供应链工具以降低成本 改善库存流动 这些能力有助于维持低价承诺并在通胀和关税压力下保护利润率 [6] - 国际业务为增长故事增添色彩 在中国 Flipkart和Walmex等市场的表现展示了公司在高增长地区捕捉机会的能力 强大的资产负债表和高效的资本配置支持其持续投资和创新 [7] - 2026财年业绩指引显示 按固定汇率计算 预计合并净销售额增长3.75%-4.75% 调整后营业利润增长3.5%-5.5% [8] 塔吉特的投资亮点 - 公司最大优势是其品牌形象 将可负担性与风格融合 其广泛的门店网络已转变为电子商务的小型枢纽 支持Drive Up 订单取货和送货等当日服务 [9][10] - 通过Target Circle计划（正扩展为Target Circle 360）加强客户忠诚度 提供个性化优惠和更深的数字连接 [11] - 高利润业务如Roundel广告网络和Target Plus市场平台正在快速扩张 为公司提供了盈利增长的新途径 [11] - 技术投资增加了另一层优势 2025财年第二季度部署超过10,000个AI许可证以改进预测 自动化日常工作并优化补货 实现了多年来最佳的上架可用性 [12] - 在商品销售方面 公司继续通过自有品牌 合作伙伴关系以及店中店等门店概念专注于创新 结合供应链现代化 这些举措正在构建一个更具弹性和灵活性的长期增长平台 [13] 财务业绩与市场预期 - 沃尔玛2026财年第二季度业绩显示韧性 扎克斯共识预期公司当前财年销售额和每股收益将分别同比增长约4%和3.6% 当前财年每股收益共识预期在过去60天内维持在2.60美元不变 [15] - 沃尔玛具体财务预期包括 当前季度销售额1770.1亿美元（同比增长4.38%） 下一季度1888.8亿美元（同比增长4.61%） 当前财年7080.6亿美元（同比增长3.98%） 下一财年7393.1亿美元（同比增长4.41%） [16] - 沃尔玛每股收益预期 当前季度0.60美元（同比增长3.45%） 下一季度0.72美元（同比增长9.09%） 当前财年2.60美元（同比增长3.59%） 下一财年2.92美元（同比增长12.15%） [17] - 塔吉特2025财年第二季度可比销售额下降1.9% 总客流量下降1.3% 预计2025财年销售额将出现低个位数下降 [14] - 扎克斯共识预期塔吉特当前财年销售额和每股收益将分别同比下降1.3%和15.5% 当前财年每股收益共识预期在过去60天内从7.55美元下调至7.49美元 [18] - 塔吉特具体财务预期包括 当前季度销售额254.7亿美元（同比下降0.78%） 下一季度307.1亿美元（同比下降0.67%） 当前财年1051.6亿美元（同比下降1.32%） 下一财年1076.1亿美元（同比增长2.33%） [19] - 塔吉特每股收益预期 当前季度1.80美元（同比下降2.70%） 下一季度2.29美元（同比下降4.98%） 当前财年7.49美元（同比下降15.46%） 下一财年8.15美元（同比增长8.91%） [20] 股价表现与估值比较 - 过去一年 沃尔玛股价上涨29.2% 交易价格仅比52周高点低2.9% 而塔吉特股价下跌43.8% 比其峰值低46% 目前投资者情绪更倾向于沃尔玛 [21] - 沃尔玛远期市盈率为36.69倍 高于其中位数35.07倍 塔吉特远期市盈率为11倍 低于其一年中位数13.23倍 从估值角度看 塔吉特看似更优 [24]