关税政策的不确定性 - 美国针对药品进口的关税政策细节尚不明确 特别是关于“美国制造”豁免的具体定义和适用范围存在诸多疑问 [1][2] - 政策疑问包括现有工厂是否豁免 以及为多产品建设的工厂是否能使所有产品都获得关税豁免 [2][3] - 政策明确了与美国有贸易协定的国家的制药公司将获得豁免 但印度、瑞士等无贸易协定的国家将受到影响 [4] 药品进口结构与关税影响 - 2024年美国药品进口总额高达2140亿美元 该高数值部分源于将产品以高价进口至美国 从而将利润累积在欧洲等低税率地区的转移定价策略 [6] - 欧洲是美国药品进口的主要来源地 占比约60% 且已有15%的关税协议 被视为稳定因素 [6][7] - 印度或中国的进口更多涉及低成本原料药或早期成分 而非高价值的成品 因此受潜在关税扩大影响的风险相对较低 [7] 药品定价成为核心关注点 - 药品定价问题是当前投资者关注的首要议题 被视为导致制药公司估值和利润率倍数压缩的主要驱动因素 [8][9] - 随着关税问题暂告段落 市场预期政府将更积极地推动药品定价政策 下一个关键日期是9月29日 [9][10] - 政府可能在药品定价方面采取的行动路径比关税更窄 因此下周预计将有较多相关新闻出现 需重点关注最惠国待遇、直接面向消费者平台或《通胀削减法案》谈判的15种药品价格等动向 [11]