比特币价格与全球流动性的历史关联模型 - 自2023年初以来 比特币价格走势倾向于跟踪全球M2货币供应量 并保持一致的12周滞后 这意味着流动性状况的变化会在三个月后传导至加密货币市场 [1] 模型预测与近期关联性破裂 - 基于上述模型 若相关性持续 比特币仍有望在2025年底前逼近200,000美元 [2] - 然而 自7月16日以来 这种关联性已被打破 尽管全球M2持续上升 反映全球货币扩张 但比特币价格在整个夏季横盘整理 脱离了与流动性的历史紧密联系 [2] 关联性破裂的原因分析：美国财政部TGA账户的影响 - 关联性破裂并非模型失效 而是美国财政部通过其财政部一般账户(TGA)操作的结果 TGA是政府在美联储的运营账户 用于接收税收、债券销售收入等 并支付联邦开支 [3] - 自7月以来 财政部已发行约5,000亿美元债券以补充TGA 将其余额推高至近8,000亿美元 达到多年高位 此举实质上从系统中抽走了流动性 减少了风险资产可用的资金池 [4] - 大规模现金抽离对加密货币等流动性敏感资产冲击最大 这解释了为何在全球M2上升的背景下比特币价格仍横盘 [5] 未来流动性展望与比特币走势预测 - TGA现已得到充分补充 流动性抽离可能已经结束 并应在本月底完全消退 [5] - 若此情况发生 流动性状况将恢复正常 比特币更广泛的上涨趋势可能恢复 并重新遵循其由M2驱动的上升轨迹 [5] 对关联性破裂的其他市场观察 - 与加密货币的横盘走势不同 科技股和黄金持续创下历史新高 表明更广泛的风险偏好依然完好 [6] - TGA补充可能严重影响了加密货币 但更剧烈的影响也可能反映了长期持有比特币的沉重抛售压力 这有助于解释比特币与全球M2之间的偏离 [6]