核心观点 - 亚马逊可能成为一匹黑马，其市值有望在2030年前突破5万亿美元 [1][2] 财务表现 - 第二季度营收同比增长12%至1677亿美元，运营收入飙升31%至192亿美元 [4] - 云计算业务AWS营收增长17.5%至309亿美元，广告业务营收增长22%至157亿美元 [4] - 过去四个报告季度产生了182亿美元的强劲自由现金流 [4] - 管理层预计第三季度营收将在1740亿美元至1795亿美元之间 [5] 云计算业务AWS - 占据全球云基础设施市场30%的份额，是市场领导者 [6] - 受益于IT工作从本地基础设施向云系统的转移，目前85%至90%的IT支出用于本地系统 [6] - 企业AI支出正从模型训练转向推理工作负载，预计推理将占AI总成本的近80%至90% [6] - 由于有更多应用程序在AWS上运行，且存储大量企业数据，AWS可能成为推理工作负载的首选平台 [8] - 定制Trainium2芯片在推理任务上的性价比比其他芯片制造商的GPU高约30%至40% [9] - 第二季度末的年化营收达到1230亿美元，未完成订单额达1950亿美元，同比增长25% [10] 广告业务 - 广告产品覆盖超过3亿美国用户 [11] - 与Roku合作使广告商能触达美国超过8000万联网电视家庭 [12] - 其需求方平台已与迪士尼的实时广告交易平台整合，使广告商能直接程序化购买Disney+、ESPN和Hulu的优质广告库存 [12] 零售业务与物流效率 - 通过围绕区域结构重组美国物流网络，将库存放置在更靠近客户的位置，减少了运输里程和人工接触，降低了成本 [13] - 结合大规模自动化和机器人技术，零售业务正朝着更高利润率的方向发展 [13] 估值与增长路径 - 当前估值仅为销售额的3.7倍 [14] - 若AWS营收以低至中双位数百分比增长，广告业务因强劲的联网电视合作而以高双位数至20%的速度增长，零售利润率因区域网络和自动化而改善，公司将拥有强大的收入组合和更高的利润率 [15] - 到2030年，公司的市销率倍数预计将扩大至5至7倍 [16] - 分析师预计2030年公司营收将接近1.15万亿美元，假设市销率倍数扩大至5倍，则市值可能达到约5.75万亿美元 [17][18]