期现价格 - 焦炭期货主力2601合约于9月25日上涨30.0点（+1.73%）至1760.0，远月2605合约上涨29.0点（+1.55%）至1900.0，1-5价差为-140.0 [1] - 现货端，9月15日主流钢厂第二轮提降落地，幅度为50/55元/吨，25日主流焦企开始提涨，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价报1240元/吨，日环比持平 [1][6] - 日照准一级冶金焦贸易价格报1490元/吨，环比上涨40元，港口仓单基差为-114.0 [1] 行业利润 - 全国平均吨焦盈利为-34元/吨，行业整体处于亏损状态 [2] - 分地区看，山西准一级焦平均盈利-24元/吨，山东为20元/吨，内蒙二级焦平均盈利-103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨 [2] 供给情况 - 截至9月25日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为66.3万吨/日，周环比减少0.4万吨/日 [3] - 247家钢厂焦炭日均产量为46.4万吨/日，周环比减少0.2万吨/日，总产量为112.8万吨/日，周环比减少0.6万吨/日 [3] 需求情况 - 截至9月25日，日均铁水产量为242.36万吨/日，周环比增加1.34万吨/日 [4] - 高炉开工率为84.45%，环比上升0.47%，高炉炼铁产能利用率为90.86%，环比上升0.50% [4] - 钢厂盈利率为58.01%，环比下降0.86% [4] 库存情况 - 截至9月25日，焦炭总库存为981.6万吨，周环比增加9.7万吨 [5] - 全样本独立焦企焦炭库存为63.0万吨，周环比减少3.4万吨，247家钢厂焦炭库存为661.3万吨，周环比增加16.6万吨，港口库存为257.3万吨，周环比减少3.5万吨 [5] 市场观点 - 焦煤成本上涨导致部分焦企出现亏损，开工率下滑，同时钢厂延续复产，铁水产量小幅回升，对需求形成支撑 [6] - 焦化厂及港口库存下降，钢厂库存累积，属于下游主动补库行为，节前补库接近尾声，后期补库需求可能走弱 [6] - 钢铁行业稳增长工作方案提出严禁新增产能和实施产量压减，需关注山西省焦化行业压减产能政策的实际执行情况 [6]