文章核心观点 - 当前国际黄金价格突破3700美元/盎司的历史新高是长期上涨趋势中的里程碑，而非终点 [1] - 支撑国际金价的基本面因素在短期和中长期均未发生实质性改变 [1] - 2025年国际黄金价格的上涨是全球货币政策转向、地缘政治风险升级和市场结构变化共同作用的结果 [9] 黄金市场历史周期分析 - 第一轮黄金大牛市（1971年8月至1980年1月）持续8年半，金价从35美元/盎司涨至850美元/盎司，累计涨幅约2328.57%，核心驱动力是美元信用崩塌 [2] - 第二轮黄金大牛市（2001年2月至2011年8月）持续10年，金价从251.9美元/盎司涨至1920.3美元/盎司，累计涨幅约662.3%，背景是互联网泡沫破灭和全球金融动荡 [2] - 第三轮牛市自2022年启动，底层逻辑是美元信用体系的结构性裂痕，全球央行连续三年购金量超过1000吨，远超2010至2021年473吨的年均水平 [2] 当前金价的核心驱动力 - 全球货币政策宽松化是核心驱动力，美联储在2025年9月宣布降息25个基点，为年内首次降息，美国10年期国债收益率走低，8月CPI同比涨幅2.9%削弱了实际利率水平 [4] - 全球主要央行呈现同步宽松态势，欧洲央行维持低利率，俄罗斯央行年内第三次降息100个基点至17%，土耳其央行超预期降息250个基点至40.5% [4] - 美元指数疲弱，截至9月中旬交投于97.62附近，较年初的108左右显著回落，强化了金价涨势 [5] - 全球政治经济不确定性推升避险需求，美国国内政治干预央行独立性，新兴市场金融动荡，英国央行政策困境均加剧市场波动 [5] 结构性变化与需求支撑 - “去美元化”进程加速是全球央行购金行为的底层逻辑，中国央行连续10个月增持黄金，德国、意大利等欧洲国家将存储在美国的黄金运回国内 [3] - 调查显示95%的央行计划在未来一年继续增持黄金，43%的央行同时押注人民币、欧元储备份额上升 [3] - 2025年上半年美元指数暴跌12%，在美联储维持4.5%左右利率背景下，贬值凸显市场对美元长期价值的担忧 [3] - 2025年以来全球黄金ETF净流入已达473吨，而2024年整体表现为净流出，反映投资者情绪变化 [5] 未来价格展望 - 预计2025年第四季度国际金价维持强势震荡格局，若美联储释放更强烈宽松信号或美国经济数据疲软，可能推动金价在年内突破3800美元/盎司 [7] - 季节性因素可能支撑金价在年底前保持高位运行，年底目标可向上调整至4000美元/盎司 [7] - 基准情景下，未来12个月伦敦现货金价可能在3500~4500美元/盎司区间波动，中枢位于3750美元/盎司左右，较2025年9月水平有15%30%上涨空间 [10] - 乐观情景下，若地缘政治危机升级或美元信用出现实质性动摇，金价可能突破40004500美元/盎司 [10] - 中长期看，国际金价有望形成“阶梯式上涨”格局，未来3至5年内有望突破每盎司6000美元 [8]