行业核心观点 - 中国航空业将迎来“超级周期”，行业具备长期发展逻辑 [1] - 民航量价正循环效应逐步显现，看好航空投资机会 [1] 行业供需分析 - 供给端新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑 [1] - 需求端公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展 [1] - 行业供需持续向好，目前客座率已高于2019年水平并全球居前 [1] 行业票价趋势 - 票价市场化与干线高客座率保障了票价充分传导 [1] - 高客座率叠加行业“反内卷”倡议及民航局加强价格监管，票价提升基础较强 [1] - 票价上升两大条件在“十四五”期间均已实现 [1] 行业盈利前景 - 若公商需求持续恢复，航空公司盈利中枢将显著上行且可持续 [1] - 宏观情绪改善带动商务出行和旅游消费，航空公司基本面有望提升，盈利情况有望好转 [1] - 三四线增投压力与票价负向拖累减弱 [1]