市场估值水平 - 标普500指数交易价格逼近历史峰值且估值水平接近互联网泡沫时期[1] - 标普500预期市盈率为22.8倍接近1999年科技泡沫峰值25倍[2] - 过去20年标普500指数预期市盈率长期平均水平高约40%而近五年溢价率已收窄至个位数高位[1] 估值逻辑转变 - 华尔街因人工智能加速应用与强劲盈利增长而发生认知重构将高估值视为新常态[1] - 与过去五年以大型股主导基本面强劲的市场相比估值合理性有所提升[1] - 科技与通信板块当前占标普500市值达创纪录的44%且贡献37%盈利相比20世纪90年代末市值占比约40%仅贡献23%盈利[2] 市场前景与支撑因素 - 企业盈利与股价基本同步增长第三季度业绩有望再创历史新高[2] - 强劲GDP增长韧性消费支出及场外高现金水平是支撑股市关键因素[2] - 2026年强劲盈利预期与美联储降息可能扩大市场参与度推动股市延续高位运行[2] 历史比较与潜在风险 - 当前高估值虽显著但未构成泡沫短期3%-5%回调实为买入机会[2] - 试图精准把握市场顶部往往是代价高昂的错误历史教训显示格林斯潘警告后市场仍持续上涨数年[2] - 更需警惕的风险是"融涨"现象即投资者年底追逐业绩导致集体涌入推高股价[2]