生猪价格走势 - 全国生猪均价跌至12.26元/公斤，局部区域跌破12元/公斤，创年内新低 [1] - 生猪期货主力合约价格下探至12240元/吨，为2024年5月以来最低 [1] - 猪价不断下跌，已逼近养殖企业成本线，部分中小养殖户面临亏损 [1] 供应端压力 - 2025年8月末能繁母猪存栏量为4038万头，是正常保有量的103.5% [2] - 9月生猪计划出栏量达1331.95万头，较8月实际出栏量小幅增长1.29%，较去年同期增加17.46% [2] - 龙头企业生产效率持续提升，部分企业PSY达到28-29头 [3] - 因8月高温淡季及近期两广台风天气，养殖端有提前和加速出栏动作，加大出栏压力 [2] 需求端状况 - 9-10月份下游消费相对平淡，尚未进入年底季节性消费旺季 [3] - 年底季节性消费季环比增加，但增加幅度相对有限，南方腌腊消费增量不及预期，北方春节备货消费持续周期较短 [3] 行业盈利水平 - 自繁自养的养殖群体亏损为116元/头，仔猪育肥群体亏损为263元/头 [4] - 集团养殖成本约6.5元/斤，散户成本约7元/斤，当前猪价已到多数企业成本线 [4] - 养殖户面临亏损，部分以每头猪亏损约100元的速度消耗积累利润 [4] 短期与中期展望 - 阶段性供强需弱施压猪价弱势延续，行业处于“磨底阶段”，猪价尚未见底 [4] - 因上半年全国新生仔猪数量环比增加，下半年生猪供给增量预期仍存，将限制猪价上涨幅度 [4] - 能繁母猪存栏数量仍居高，淘汰母猪价格未明显下降，猪价短期内难以反弹 [4] 长期政策与供需展望 - 四季度是生猪产能去化的关键期，若产能调控目标严格执行，能繁母猪存栏或趋势性下降至3900万头附近 [5] - 按照10个月左右的传导周期，商品猪出栏量下滑或在2026年下半年逐步兑现，供需格局将显著改善 [5]