SPAC市场复苏与规模 - 2025年SPAC首次公开募股出现大幅回升，新上市SPAC数量达91家，融资总额165亿美元，较去年同期的34家募资53亿美元增长三倍[1] - SPAC已成为美国新股发行市场的重要组成部分，占今年所有首次公开募股数量的37%[1] - 本轮SPAC复苏由具有过往成功经验的连续SPAC发起人回归所驱动[8] SPAC的结构与风险特征 - SPAC首次公开募股被视作高不确定性时期风险较低的权益投资，因其资金依法只能投资于国库券等低风险政府证券，且不能用于支付运营费用[3] - SPAC管理团队通常有两年时间寻找并完成与潜力私营公司的合并，但投资者在研究经美国证券交易委员会审核的详细注册声明后，有权取回投资本金及累计利息[4] - 若股东认为合并交易不佳，可享受全额退款保证，近期对于低质量交易的赎回率高达95%或以上[4][5] - 与首次公开募股不同，投资者可监控股价直至赎回日，若股价未高于信托现金价值，则表明市场不认可该交易的价值[6] SPAC的优势与成功案例 - SPAC为无法通过传统途径上市的优质公司提供了进入公开市场的机会，例如乌克兰最大移动运营商Kyivstar集团虽占据市场主导地位且利润率强劲，但因地缘政治风险通过SPAC合并上市，融资1.78亿美元[10] - Webull公司为掌控自身命运，在2025年4月通过与SK Growth Opportunities SPAC合并上市，而非等待传统首次公开募股的完美市场条件，上市后呈现强劲增长且交易价格持续高于SPAC发行价[12] - USA Rare Earth公司利用SPAC结构在地缘政治紧张时期成功上市，股票交易价格持续高于14美元[13][14] SPAC对资本市场的意义 - SPAC为美国低迷的首次公开募股市场注入了新鲜血液，美国上市公司数量已从1997年的7300家峰值下降至约4000家，2024年传统首次公开募股仅150宗[15][16] - SPAC满足了数千家有吸引力但被承销商忽视的私营公司进入公开市场的明确需求，特别是那些不符合传统投资趋势的独特、被忽视的公司[17][18] - SPAC为私人市场积压的资本提供了退出流动性选择，目前仅美国就有11500家由私募股权支持的公司需要退出渠道[19] SPAC投资的关键考量因素 - 评估SPAC合并交易时，投资者应重点关注SPAC管理团队的过往业绩记录，以及目标公司能否在与公众股东同等条件下从机构或战略投资者处获得大量外部资本[20] - 约有10%至20%的发起人能够完成高质量交易或吸引机构私募投资[21] - 投资SPAC合并需要高度选择性，成功案例如Joby Aviation或Archer Aviation等电动垂直起降飞行器公司可能成为2030年代的“特斯拉”[22]