股市前景展望 - 高盛因强劲的企业盈利和美联储宽松周期而提升对全球股市的看法 [1] - 市场上涨由基本面驱动 特别是盈利复苏 且这一趋势预计将持续 [4] - 将牛市目标设定为7000点 该目标最初于2024年11月提出 [5] 盈利增长预测 - 对2025年的盈利预测为275 [5] - 预计明年盈利将再增长8%至10% [6] - 2025年的状况为2026年和2027年的"金发姑娘"行情奠定基础 [6] 市场环境与资金流向 - 市场存在大量场外现金 [9] - 历史上当市场前九个月上涨15%至20%时 第四季度平均回报率约为5.6% [10] - 股票市场的可信度以及美国市场的韧性已经回归 [10] 利率与通胀影响 - 收益率曲线预计将继续趋陡 这将利好金融股并推动盈利增长 [14] - 若美联储过快地降息 可能会再次推高通胀 [13] - 通胀比预期更为顽固 美联储需要在政策上审慎平衡 [22][23] 行业与风格轮动 - 市场预计将从消费必需品等高估值股票向外扩散 类似1995-1996年的情况 [11] - 收益率曲线陡峭化将有助于市场参与度扩大至小盘股和价值股 [14] - 目前科技股远未达到泡沫区域 估值在30多倍时见顶 [12] 回报率预期 - 预计市场将进入一个高个位数至低双位数的回报期 加上股息后总回报接近历史平均的10%至12% [16] - 认为7000点的年终目标可能偏低 市场有可能超越该水平后稳定在7000点 [8] - 回报预期相对保守的部分原因是美联储需要重建其市场公信力 [22]