核心观点 - 政策基调转向“稳中求进”与“反内卷”，经济短期面临下行压力但长期利于高质量发展，8月数据显示供给与需求端均有回调，但货币流动性改善，经济结构转型韧性显现 [2][6][75] 供给端 - 2025年8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计增长6.2%，主要受供应链中断、出口订单波动及房地产投资低迷拖累，但高技术制造业增加值同比增长9.3%，贡献率升至25%，凸显转型韧性 [3][9][15] - 分行业看，制造业增加值同比增长5.7%（较7月放缓0.5个百分点），采矿业增5.1%（较7月微升0.1个百分点），电力燃气业增3.8%（较7月回升0.5个百分点） [12] - 分企业类型看，股份制企业增6.4%表现最佳，外商及港澳台企业增2.6%较低，私营企业增4.9%，国企增5.3%，主体活力分化 [13] 需求端 - 消费方面：2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，受国补政策各地启动时间不一及“反内卷”影响居民收入预期抑制消费，但汽车消费因低基数同比增0.8%（较前月升2.3个百分点） [4][16][18] - 投资方面：2025年1-8月固定资产投资同比增长0.5%，较1-7月下降1.1个百分点，其中房地产投资进一步下降，基建投资增2.0%（较前期降1.2个百分点），高技术产业投资亮眼，如信息服务业增34.1% [4][20][21] - 出口方面：2025年8月出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，较前月降2.8个百分点，对“一带一路”国家出口增12.8%（占比超50%），对美国出口降33.12%，高技术产品如集成电路出口增32.8% [4][23][28][30] - 进口方面：2025年8月进口总额2194.8亿美元，同比增长1.3%，较前月降2.8个百分点，自欧盟、日本进口增速上行，但大宗商品需求疲软，1-8月铁矿砂进口量降1.6% [5][24][32] 价格水平 - CPI同比降0.4%，较前月降0.4个百分点，主要受食品项高基数（同比降4.3%）拖累，但核心CPI同比增0.9%，工业消费品价格因“反内卷”小幅上行 [7][34][36][38] - PPI同比降2.9%，降幅较前月收窄0.7个百分点，环比持平，受低基数及“反内卷”优化竞争秩序支撑，但传统行业如黑色金属冶炼价格降4.0%，有色金属冶炼价格增4.8% [7][34][48] 货币金融 - 2025年8月新增社会融资规模25693亿元，同比降15.3%，其中政府债券融资13658亿元为核心支撑，但信贷需求偏弱 [8][53][59] - 新增人民币贷款5900亿元，同比降34.4%，短期贷款由负转正增805亿元，中长期贷款增4900亿元（同比降19.7%），居民贷款疲软（同比降84.1%） [8][57][66][68] - M1同比增6%（较7月升0.4个百分点），M2同比增8.8%（持平），M2与M1增速差收窄至2.8个百分点，显示企业流动性改善 [8][70][71][73]