前三季度A股市场表现 - 前三季度A股震荡上涨，沪指冲上3800点 [1] - 按流通市值加权平均计算，申万31个一级子行业中仅煤炭和石油石化下跌，其余29个行业均上涨 [1] - 通信行业前三季度涨幅高达105%，电子行业大涨87% [1] - 通信龙头中际旭创年内涨幅为2.4倍，新易盛年内涨幅为3.7倍 [1] - 消费电子龙头立讯精密年内大涨六成，半导体龙头中芯国际大涨逾四成 [1] - 酒店餐饮、白酒、食品等大消费板块走势疲弱，锦江酒店年内下跌逾12%，贵州茅台年内下跌逾2%，伊利股份年内下跌逾6% [1] - 周期板块煤炭、石油石化表现不佳，煤炭龙头中国神华年内下跌7%，中国石油和中国石化前三季度均逆势下跌，后者跌幅近两成 [1] 四季度市场风格展望 - 市场风格在四季度会迎来再平衡，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨 [2] - 科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [2] - 从过往季节效应看，当年前三季度涨幅靠前的行业在四季度涨幅排名通常靠后 [2] - 四季度稳定低估值及早周期板块表现更优，部分顺周期板块呈现明显日历效应 [3] - 2005年至今四季度上涨概率超65%且跑赢沪深300概率在60%以上的行业包括厨卫电器、轨交设备、白色家电等12个行业 [3] - 10月行业配置上科技赛道主线不变，成长内部轮动有望加快，包括AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药等 [3] - 可关注非科技板块中景气向好的领域，如化工、工程机械等 [3]