国泰海通:维持百度集团-SW(09888) “增持”评级 目标价176港元
财务预测与估值调整 - 调整百度集团2025至2027年收入预测至1307亿元、1385亿元、1492亿元 [1] - 调整同期经调整净利润预测至176亿元、202亿元、298亿元 [1] - 基于SOTP估值法将目标价调整至176港币 维持增持评级 [1] AI技术进展与业务赋能 - 发布文心X1 1模型 事实性提升34 8%、指令遵循提升12 5%、智能体提升9 6% 基准测试效果看齐GPT-5和Gemini2 5 Pro [2] - 7月搜索业务AI生成内容占比达64% AI同时赋能智能云、数字人及广告业务 [2] - 百度3万卡集群点亮 推出可容纳32/64张昆仑芯AI加速卡的超节点 提升MoE模型训练与推理效率 [3] 昆仑芯业务突破 - 旗舰芯片昆仑芯P800基于自研XPU-P架构 对MoE模型更友好 [3] - 3月中标招商银行AI芯片项目 9月在中国移动AI集采项目中份额第一 订单金额达十亿级 [3] - 技术突破与市场订单印证其竞争力 为开启新增长曲线打下基础 [3] 自动驾驶业务扩张 - 萝卜快跑9月24日获迪拜首张自动驾驶测试许可 计划部署超1000台无人Robotaxi [4] - 自2024年底起在中国香港地区测试并扩大覆盖 正与东南亚、澳大利亚政府洽谈引入事宜 [4] - 7月与Uber、Lyft合作助推海外部署 目前总订单数突破1400万 [4] - 海外版图扩张使Robotaxi有望成为非广告收入重要驱动力 [4]