黄金价格表现 - 现货黄金价格于9月29日盘中站上3800美元/盎司，再创历史新高，伦敦金现报3803.65美元/盎司，当日上涨约1.2% [1] - COMEX黄金价格同样刷新历史纪录，最高达到3840.4美元/盎司 [5] - 2024年以来黄金价格呈现震荡上涨态势，持续突破历史纪录 [3] 价格驱动因素分析 - 黄金价格在8月底打破震荡格局出现趋势性上行，本轮新高的资金驱动主要来自金融投资参与者，特别是ETF市场的需求 [3] - 2024年下半年全球ETF需求进入补库阶段，6月至8月西方市场重新主导ETF流入，市场定价主线从“去美元化”转向对美联储降息路径的关注 [3] - 持续的地缘政治不确定性也在支撑黄金需求 [4] 机构价格预测与观点 - 摩根大通预测现货金价将在2025年第四季度达到3800美元/盎司，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关 [4] - 瑞银将2025年底金价预测从每盎司3500美元上调至3800美元，并将2026年中的金价预测从每盎司3700美元上调至3900美元左右 [4] - 巴克莱银行认为相对于美元和美国国债，黄金价格似乎未被高估，且价格应包含一定程度的美联储相关风险溢价 [4] - 华联期货指出尽管后续降息次数或不多使黄金利好空间受限，但长期利好逻辑仍在，包括美元走弱及全球央行购金，维持黄金继续上涨的观点 [4] 美联储政策预期 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，并暗示年底前将进一步降息 [3] - 点阵图显示2025年降息中位数由6月预测的2次上调至3次，2026年和2027年各降息一次，长期中性利率维持在3% [3] - 根据CME交易预期，市场预计年内还有两次降息，10月和12月分别降息25个基点的概率为91.9%和78.6% [3] - 市场对美联储将重启宽松周期的预期因就业数据疲软而得到提振 [4]